長期持有一檔股票有沒有可能給你100倍的報酬？

如果該股票的年複合報酬率「只有」14%，那你至少要持有35年才能增值100倍；但如果年複合報酬率提高到26%，則「只要」持有20年就可以達成目標。

不論各種利多利空，按兵不動20年，有多少人能辦得到？巴菲特的波克夏（BRK）從1965年開始算起，只花了19年即增值100倍，若某人在1965年投資BRK 10萬元且繼續持有至2015年，股票會增值18000倍，也就是10萬元會變成18億，難怪愛因斯坦會說：「複利，是世界第八大奇蹟。」

巴菲特在致合夥人信中曾提到「複利的喜悅」，他舉了三個例子：

第一，如果伊沙貝拉女王不要資助哥倫布3萬元去發現新大陸，而是把這筆錢投資在別的地方，並以4%的年複合報酬率成長，到了1963年，3萬元將變成2,000,000,000,000（2兆元）。

第二，法國法蘭西斯一世在1540年付了4000ecus（當時幣別）向達文西買下「蒙娜麗莎的微笑」，這幅畫到了1964年大約值2萬元美金，如果法王好好守住這筆錢不要買畫，而是去找個稅後6%報酬率的投資案，那現在這4000ecus將成長為1,000,000,000,000,000美金（quadrillion，1千兆美元），那些爭論購買藝術畫作也是投資的人現在可以安靜了。

第三，曼哈頓的印地安人以24元把整個島賣給Peter Minuit，Minuit得到的土地面積約621,688,320平方呎，以1965年的合理價每平方呎20元來估算，這座島的市價為12,433,766,400元（約125億），就金額來看，或許是一筆不錯的買賣，但印地安人當初只要有6.5%的年複合報酬率來增值這24元，Minuit就笑不出來了，因為經過338年這24元會變成420億，而且如果他們再多擠出個0.5%湊到7%報酬率，現值將會是2050億。

巴菲特說很多人常以短期思維來看待自己的投資，他建議大家看看這個複利表，這個表顯示10萬元以不同報酬率複合成長後的「獲利」：

所以你要嘛就活久一點，不然就得提高你的報酬率，因為些微的報酬率變化就會對投資的成功有巨大的影響，而且這種影響會隨著時間拉長而擴大。

{DS}

話說回來，台股有沒有增值100倍的股票？如果只看近20年的資料，似乎是沒有公司有這樣的績效表現（有一家很接近），那退而求其次，有沒有增值10倍以上的股票呢？有！

（註1：以2016年12月9日收盤價計算）
（註2：以當年最低價為買價）
（註3：篇幅有限，只略列出30家公司）
（註4：過去報酬不代表未來）
（Disclosure：筆者持有上述部分公司股票）

這些公司現在幾乎都是各產業的龍頭，平均漲幅24.36倍（中位數16.86倍），所需時間約15年，其中66.7%是傳產股，20%是電子股，13.3%是生醫（製藥、保健、醫材）相關類股，如果在2001年以600萬等比例買進這30間公司，每年股息再投入持有至今，這筆錢很有機會增值為1億～1.5億。

但千金難買早知道，有些公司當年的股價甚至不到10元，在不確定該公司會不會下市的前提下，會投資它的機率不高。此外，我們不可能買在歷史最低點，所以這樣的績效是要打折扣的，但即使把增值倍數降為15年10～15倍（年複合報酬率16.7%～20%），這樣的表現應該也夠讓多數人安享晚年了。

要獲得高報酬不只是找出這些公司，你也必須買在評價偏低的時候，有些公司就只有在某一年的一段時間內會有這樣的機會，那樣的低價錯過後，10倍的增值就無法實現，例如上表某家公司當年出現5塊多的歷史低點，買到持有至今就有10倍的獲利，但以當時那幾年的財務表現，價值型投資人是不太可能去介入的。

有的公司卻長達9年的時間，不論你是用當年的最低價或最高價買進，持有至今最少也增值12倍以上，這9年每年的ROE都高於15%，毛利率逐年成長，最高本益比只有13倍，每年都有10倍以下本益比買進的機會，現在本益比已經40倍了，過去10年稅後淨利的年複合成長率20%，這是增值100倍股的典型特性：獲利成長+本益比倍數成長。

另外，這些公司的平均董監持股比例大於20%，且只有2家低於10%，顯示經營團隊是和外部股東站在同一條船上，這會增加你抱股的信心，因為大家是合夥關係，有共同的利益。

要如何找到未來的10倍～100倍股？我想這沒有必勝的公式，你只能提高自己的勝率，再加上一些運氣。至少這些公司必須具備護城河，以確保成長能持續且加大，有穩定的營運歷史，長期展望良好，買進價位要有足夠的安全邊際，投資人要有耐心長期持有，別怕沒事做。

為什麼這些年國際上很多意外的事情發生，例如英國脫歐、川普當選等，有本書提到一個觀點：「因為大家覺得無聊，唯恐天下不亂。」所以很多人會做一些事來避免無聊打發時間，他們期待有「大事」發生，創造出各式各樣的黑天鵝，可惜都品種不良，顏色不純，英脫3天反應完畢，美國總統大選3小時止跌反彈，現在美股還創新高。

在投資上，很多人也經不起無聊，他們因為一家公司可預期的未來而感到無聊，偏偏這些令人感到無聊的公司，正好是巴菲特偏好的股票類型。

巴菲特曾指出：「如果一家公司的股東權益報酬率令人滿意，經營團隊能幹又正直，市場也未過度高估這間公司，那我會很樂意無限期地持有這家公司的股票。」如果有人在15年前根據這樣的原則來投資，我相信上述那30家公司至少有10家可以持有到今天。

不過這不代表這是最適合台股的投資方式（但可能適合某些人），台股沒有資本利得稅，受景氣循環影響大，或許搭配一些彼得林區的方式更好，事實上的確有人以低買高賣的方式，在15年增值40倍以上，買進持有組只有在當年選到儒鴻與葡萄王的人，其報酬率才有可能勝過他，不然就要比誰活得久了。（Run, Forrest, Run!）

本文獲「FRD的研究室」授權轉載，原文：增值100倍股