台灣高鐵公司可能是未來取代中華電信成為穩定配息股的最佳標的，電信三雄因為價格的競爭，今年財務預測皆呈現衰退，未來還要投入5G的競爭，後面還有郭董的亞太之星在追趕，守成不易，台灣高鐵則是有特許權的優勢，在西部走廊快速移動唯一能夠使用的交通工具，未來各站區也將持續的發展，還有配套的交通建設陸續啟用，都將成為營收成長的動能。

2015年公司完成減資再增資，交通部成為最大股東，台灣高鐵正式成為國有民營，交回了站區土地開發權，特許營運年限從35年延長到70年，從此青蛙變王子。因為70年的特許經營權到期後，公司必須將高鐵歸還給交通部，也就不再有營收產生，理論上公司價值將歸0，股票價值也將隨著到期的年限不斷的遞減，這邊試著建立一個模型來評估未來股票的價值。

1.為了讓問題簡化，假設幾個要用的變數與情境，最後面會再來討論這樣假設的誤差：

現金股利：以2017年發放現金股利0.6元為基準，每年以3%的年增率成長。
預期報酬率：中華電信明年預期的殖利率約為4.5%，就用4.5%來當預期報酬率。
期末資產：假設公司每年將賺的錢扣除還債後剩餘現金全數發還給股東，2070年高鐵歸還後資產減負債為0。

2.以2017年現金股利0.6元為基準，每年以3%的年增率成長，所以2069年的（B）現金股利為2.79元。

假設在2069年初用（A）每股價值2.67元買入高鐵1股，當年可以拿到2.79元的現金股利，但是2070年股票的價值將歸0，所以等於（C）價值將減少2.67元，實際得到的（B+C）報酬為0.12元，報酬率為0.12 / 2.67 = 4.5%。

3.建立2069年的公式後用同樣的邏輯開始往前推．在任何一年用每股價值（A）買入股票，拿到了現金股利（B），扣除隔年預期的價值減損（C），報酬率皆為4.5%。（2017～2070的資料放在文章最後，這邊先省略）

4.1 最後把每股價值（A）做成趨勢線，前期因為現金股利持續的成長，價值將是增加，每股價值持續走高，後期開始反映價值減損，每股價值走低。（現金股利年增率3%、預期報酬率4.5%、期末每股價值0元）

4.2 看一下不同情況下的線型，調整一下變數，將現金股利的年成長率從3%調整到4%，趨勢相同但是絕對高點上升。（現金股利年增率4%、預期報酬率4.5%、期末每股價值0元）

4.3 如果將2070年期末價值0調整到10，會得到的線型如下。（現金股利年增率3%、預期報酬率4.5%、期末每股價值10元）

{DS}

總結

其實這樣的每股價預測是絕對不準的，最重要的兩個變數，現金股息的年增率與預期報酬率，只要微微變動1%每股價值就能有30%的波動，股息的年增率可能有成長，趨緩，甚至衰退的不同階段，預期報酬率則是要看利率的變動或更多的市場因素來決定。

特許經營權到期時候也未必價值將歸零，既然高鐵公司已經能算是國有化，也是既有維護營運的公司，很可能會再拿到下一期的高鐵營運合約．也可能沒拿到下一期的合約，但是公司手上還有一些不必歸還的資產，公司解散後還有部分價值。

調整假設的條件會造成線形偏移，但依然會得到相同的趨勢，結論：前期股票價值有成長的空間，後期價值將大幅度的減損。

附上完整資料（現金股利年增率3%、預期報酬率4.5%、期末每股價值0元）：

本文獲「WIKI股票投資筆記」授權轉載，原文：試算台灣高鐵未來50年的價值-高鐵（2633）