上個月，跟好朋友S姐一同用餐時，聊到他們最近股票投資的心得。當然以S姐的操盤功力，賺錢是必然的，只是賺到什麼程度而已。不過這次聽到她說出來的報酬率，確實讓我瞠目結舌。

S姐說她委託的操盤團隊，在短短六個月的時間，報酬率超過200%！是的，不是你看錯，也不是我聽錯，報酬率不是20%，而是200%。我思考了一下，就算是全力重押玉晶光（3406），也不可能在近半年時間報酬率達到200%呀！於是乎我就追問下去，到底她的操盤團隊是怎麼買的。答案果然出乎我意料之外，因為她的投資團隊把重心全部移往「興櫃市場」。

沒錯，也只有這個答案，是比較合乎邏輯。因為興櫃的股票，沒有漲跌幅限制，所以的確可能在短時間之內，賺到暴利。只不過興櫃股票畢竟不是上市上櫃，在實務操作上有些不一樣的地方。

首先，大家要知道，興櫃是公開發行公司在上市上櫃之前的一個階段，一家公開發行公司要在興櫃待多久，這是一個未知數。獲利好、體質健全的公司，可能登錄興櫃半年之後，就會轉上市或是上櫃，然而有些公司卻是有可能因為某些原因而遲遲上不了市。所以這是投資興櫃股票的第一個風險。

其次是交易模式；一般上市上櫃的公司，我們在交易股票時，我們的對手是市場上的任何一個人，可能是路人甲，也可能是路人乙。可是在興櫃市場，我們交易的對手是該家公司的承銷券商。也就是說如果我們要買，是要看承銷商掛賣的價格，如果我們要賣，也是要看承銷商掛買的價格。有些承銷商刻意把賣價訂得很高，又把買價訂得很低，這樣對於要買的人就勢必要去做追高，而對於要賣的人就勢必要去賤賣自己手中的持股。因此，如果不願意被承銷商吃豆腐，在某些程度上就要承擔流動性風險。

再者，興櫃的資訊其實並不透明，除了定期的營收及財報之外，一般投資人想要多了解一家公司，可能不太容易，必須要用其他的管道去認識。這個對於一般投資人而言可能是一個進入門檻。

回到S姐的操盤團隊來說，他們是專業的研究員，平常的工作就是去拜訪公司，所以一定比其他投資人更早獲得資訊，如果更進一步掌握公司派的心態，想要在興櫃市場上撈金，就不是一件太困難的事了。

如果我們不是專業的研究員及操盤人，該怎麼辦？依照我過去的經驗，一檔個股要從興櫃到正式上市櫃的這一段期間，必須經過實質審查、審議委員會核准、董事會核准、證期局核准等，其中又以審議委員會核准最為關鍵，只要這一關過了，距離上市櫃也就不遠了，因此股價往往會在這一階段脫胎換骨。

另外一件事，就是挑投資標的了。依照個人經驗，容易出現飆漲的，往往是新題材，以前沒有看過的故事，過去那些炒到爛的產業或是題材，有時候連掛牌後的蜜月期都沒有。

舉個例子吧！九月中，我注意到一個新的興櫃公司掛牌，它叫做帝圖科技（6650）。名字聽起來是科技股，但他卻是屬於藝術文創題材。這家公司主要的營業項目是藝術品的拍賣，線上電商平台以及線下的實體拍賣都有，由於藝術拍賣市場的進入門檻高，講究專業度，不是任何人都可以進去分一杯羮的。在過去3年，雖然面臨全球市場的不景氣，但是公司的平均毛利率仍可維持在70%上下，EPS更是從2014年的0.07元，提升到2016年的4.14元，呈現三級跳的走勢，可見藝術文創的成長力道之大。股價在9/15興櫃掛牌之後，最低價57元，近期的最高價為74.49元，6個交易日漲幅超過30%，很有可能成為未來興櫃投資的黑馬。

股價能夠漲，市場的認同度是不可或缺的要素。而「文創產業」已經是我國政府積極推動的一環。這一點從目前店頭市場以及興櫃市場的文創公司數，可以略知一二；目前在店頭市場掛牌的文創股有24家，股價超過百元的不勝枚舉，而已在興櫃登錄的文創股有20家，如果未來能夠順利掛牌上櫃，將有逼近50家的文創產業，在台灣的股票市場，影響力不容小覷。

最後還是回到興櫃市場的投資議題。興櫃股的股價，雖然沒有漲跌幅限制，但是由於流通性不如一般市場，所以人為操作的機會比一般市場來得高。所以投資朋友在介入任何標的之前，都應該要再三確認，我們不僅要買得到，也要賣得掉唷！

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