我想很多投資人應該會從這幾本經典財經大作，如：智慧型資產配置、散戶投資正典、跟投資金律等等，都會看到這句話：適度的增加小型股在資產配置中會提高報酬率。

在過去歷史上，小型股的確有溢酬的現象。而在很長的一段時間內，小型股的確報酬也較高，小型價值股更是優於小型成長股。

William Bernstein甚至也說：
不論就風險還是報酬來說，投資小型股是很划算的（Get more bang for the buck）。

我們先從美國市場與小型股1972～2015這43年歷史來看是否真是如此？

（圖一）美國市場1972～2015報酬走勢圖

基本上這43年間美國市場一直不斷往右上發展，即使遇到像是1973、2000、2008等嚴重股災，長期來看也只是一個小凹點而已。

投資人如果從1972年投資1千美元到美國市場，2015年將會成長到70496美元，將近有6950%報酬，相當的嚇人，不過肯定沒有人可以拿到這報酬，報酬都未納入手續費以及稅金等現實問題考量。

（圖二）1972～2015小型股報酬走勢圖

很明顯可以看到在這段時間，小型價值股已經慢慢拉開與小型混合、成長股之間的差距，小型價值股與混合股甚至贏過美國市場報酬。

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（圖三）

由總報酬來看，這4種資產第1名是小型價值股，第2名則是小型混合股，而美國市場只屈於第3，小型價值股與美國市場期初投資1千美元，43年後，竟然會差距到約14萬美元，相當的嚇人，不過其中小型成長股報酬是輸美國市場。

（圖四）

天底下沒有白吃的午餐，這句話一點都沒錯，從（圖四）小型股不管是波動或是表現最好最壞的一年，都有著極大的波動性。

如果投資人將資金100%投入小型股，那麼只要遇到市況不好一定每天都會提心吊膽睡不著覺，想投資小型股的投資人必須要有耐心跟足夠的忍耐力，確保你在市場下跌不會因此受到影響，更不會把股票賣掉，事後再來後悔。

（圖五）1972～2015美國市場+小型價值股組合

在（圖五）我們直接用表現最好的小型價值股來跟美國市場搭配，一直從90/10%到70/30%這7種與100%美國市場比較，非常神奇的是只要加入少少的10%小型股，就可以明顯看到波動變小，報酬提高。

以過去這43年來說，小型股搭配美國市場，最好最壞的一年都好過100%持有美國市場，在這段時間內，加入小型股的確相當的划算，一直到60/40%這個比例，波動都來得比美國市場還要更小，報酬也更高。

＊投資人可以自身需求、喜好、稅務等各種考量來作為選擇衡量，沒有任何推薦之意。