摩根史丹利證券在最近一份報告中，提醒全球金融市場必須留意ETF（指數型基金）可能會瞬間造成市場的崩跌。

ETF的發明，是在提供保守投資人一個合理安穩的報酬。這個簡單易懂的金融商品近年已成為全球最夯的投資標的。據統計，一年來ETF增加了4660億美元，而同一期間一般的共同基金則流出2900億美元。甚至這股搶購熱潮，被認為是道瓊能突破22000點的重要推手。

ETF全球規模已達4兆美元以上，在美股總檔數超過6000檔，每日成交量已占大盤30%以上。因為以往從未發生這種狂熱現象，所以很多人越來越憂心會不會有什麼潛在風險，而最可怕的是，大家根本無從評估。

台股也不例外，自元大台灣50（0050）成為許多投資人最愛，更是台股最具指標性的ETF之後，各家投信紛紛跟進，不只有連結其他國家的，還有黃金、石油、債券等其他商品，甚至更發展出正向2倍和反向的ETF，讓人目不暇給。這些ETF成交比重早就超過10%，成交量最大的就是元大台灣50反1（00632R），甚至已成為全球資產規模最大的反向ETF。

很多抱持擔憂立場的分析師擔心，ETF持有者都是極度保守投資人，只要市場有風吹草動，或許因此帶來瞬間龐大的賣壓，進而迫使現股暴跌。最近川普和金正恩隔海對嗆要發動戰爭，讓全球股市處於不安的狀況，或許正是測試ETF是否會成為股市殺盤重心的最佳考驗時機。

不過，因為至今從未發生過，所有分析師的論點都無法經過實證，所以或許只是庸人自擾。我比較擔憂的，主要是反向ETF，以及越來越多並非連結指數的ETF。

以00632R為例，目前股價不到14元，如果有心人士真想造成市場恐慌，或許會集中火力敲進，在瞬間資訊不明朗的情形下，0050一定暴跌，然後台積電、鴻海、大立光也必然被追殺，畢竟現在指數早就位居歷史高檔的10500點附近，任誰都會戰戰兢兢，看到黑影就開槍，然後券商程式交易一起動，肯定就是一場股災。

{DS}

用00632R來打壓指數，比放空期貨安全，因為就算套牢，也不會被立即斷頭，而且現在指數上萬點，投資人都居高思危，更有充足的合理性。

萬一真發生這種事，要不要立刻賣出0050？我個人不會這麼做，甚至在暴跌中還會買進，因為只要事後證實基本面並無任何改變，純粹只是禿鷹逆襲，那麼當時絕對是最佳的買點。

如果真有重大實質利空發生，我買的0050肯定就會套牢，但不會下市變壁紙，所以我因為它每年都有穩定配息，又一點都不會擔心。

連結大盤指數的ETF，如0050因為資訊非常透明，所以就算一時被刻意打壓行情，但總有還它公道的一天，所以真的無須自己嚇自己。

然而，現在各家投信都想打敗0050，就設計了很多並非連結大盤指數，而是一種「XX概念股」的ETF，因為該概念股的指數資訊不易取得，反而讓有心人士透過「資訊不對稱」的優勢，有可趁之機。

如美國現在就有一檔FANG概念的ETF，包含Facebook、Amazon、Netflix，和Google等28檔熱門科技股，萬一突然這檔ETF暴跌，對那斯達克指數一定會造成嚴重影響，甚至產生連鎖效應，殃及道瓊和標普指數，最後肯定造成全球股災。

當ETF逐漸脫離它原始複製指數的目的，加入衍生性（如反向ETF）或主動選股的想法，或許真的要小心它成為世人從未見過的酷斯拉，因為我們連它可能造成的災難都不易事先預測和評估。

請堅持只買有穩定配息，且與大盤指數有高度連動的「原型」ETF。

{DS}