知名經濟學家J.M.凱因斯曾以選美妙喻選股，他是這麼說的：

「職業投資者的投資好比報紙上的選美競賽，在競賽中，參與者要從100張照片中選出最漂亮的6張，所選出的6張照片，最接近於全部參與者共同選出的6張照片的人，就是獲獎者。由此可見，每一個參與者所要挑選的，並不是他自己認為最漂亮的人，而是他設想其他參與者所要挑選的人。」

凱因斯這番話我認為看似有道理，其實不然。很重要的一個問題是：我如何預測出參與者的喜好？就像每一個世代都有所謂的投資主流，當時選對了，雞犬升天，連一些不怎麼賺錢的公司，股價也跟著衝上天！但等浪潮一過，投資人翻臉比翻書還快，股價就一瀉千里，這一類的公司如面板產業、記憶體產業的公司屬之。而且就算我們預測對了這一波主流，搭上股價飆升的高速鐵路，但下一次呢？你能保證每一次我們都能猜對市場參與者的心理嗎？

凱因斯的這番話無疑存在著缺陷，而在心理學上，更會形成所謂的「從眾效應」。當大家一致看好某個產業或某檔股票，而造成股價飆升，市場趨於瘋狂，誰又能確定自己能在午夜12點鐘宴會結束前從容離開？凱因斯自己也曾說過：「投資的核心原則是，朝一般普遍想法相反的方向前進，因為如果每一個人都認同其價值，該項投資必然太過珍貴，因而不具吸引力。」

美國知名財經作家詹姆斯．蒙帝爾在其《為什麼會賠錢》一書中提到：「群體行為的極限就是集一思考。當一個群體因為群體壓力，導致心智效能、現實測試及道德判斷的惡化，而做出有缺陷的決定時，便會發生這種情況。」因此去猜測群眾的想法而順應之，恐怕其結果要讓人失望。事實上，我們最終的目的還是在求得市場的廣泛認同，只是我們提早卡位一開始被大家忽略的部分。

我認為與其在選美比賽中猜測哪一個是大家心目中的冠軍，不如先找出一個具有潛質的少女，教她談吐、儀態和打扮，而你和她訂定契約，約定負擔投資在她身上的費用，但獨佔她當選時的獎品。而等到大眾驚艷於少女的美而投她一票時，也證明了你的眼光。價值投資者正是如此。

找到具有潛質但被人忽略的股票，耐心等待其價值為世人所肯定！而在那之前，先培養鑑別好公司的眼光吧！

{DS}