高齡社會概念股，實體店的大商機

有鑒於臺灣預計於 2025 年邁入超高齡化社會（65 歲以上占總人口數 20％），與年長者相關的商機，是實體通路門市的機會，這類門市同樣較不受網路購物趨勢影響。

一來許多醫療相關產品，無法在網路上販賣，如：處方藥品、血壓機和血糖計（連 ok 繃都不行）；二來醫療相關產品，需要門市人員專業的建議。不說許多投資人還真的不知道，台股中就有生活中常見的醫療用品及藥品通路掛牌。

門市卡位，醫院定勝負──杏一

我買任何東西前，第一件事就是上網比價，從各大網路購物中心到拍賣店家，因而總是能以優惠的價格，買到心儀的產品。比如：去年我從網路買的4K電視（編按：4K解析度〔4K resolution〕，是指顯示器或顯示內容的水平解析度達到4,000 像素的級別、而垂直解析度達到2,000像素的級別。此技術可使電視機更輕薄，畫質是Full HD的四倍，因而畫面更細緻。），就比實體店面同款式便宜了4,000元。

因此，我鮮少在實體店面購買東西，直到前陣子因為腰部拉傷進了醫院。出院後，在醫院旁的醫療用品門市，買了我覺得很貴的束腰後，投資靈感瞬間浮現。

醫療用品通路，只要門市能卡好醫院旁的黃金地點，九成以上不會虧損，因上門的消費者往往具急迫醫療需求，根本等不及上網購物比價。更重要的是，許多醫療用品不允許在網路上販售，一定得至實體門市購買，這就是醫療門市的優勢，而我那天去消費的店家，就是在全臺擁有199家分店的杏一（4175）。

醫療用品通路的決勝點在於地點，病人或年長者出醫院後，通常會選擇就近購買，只要能在醫院旁展店，就等於「近水樓臺先搶客」。

在臺灣，無論醫院大小，旁邊幾乎都看得到杏一健康生活館，以我自己為例，在去年春節期間幫屏東鄉下的外婆買輪椅，經網路搜尋發現，在隔壁鎮上的兩家醫院附近都有杏一的門市，一家就開在醫院裡、另一家就在醫院隔壁，占盡地利之便。

其實，光從杏一門市的位置分布，以及在全臺各地，高密度的開設近 200 家分店來看，新進業者根本沒有生存的空間（其主要對手，是在全臺擁有約 150 家門市的維康醫療）。

醫療用品通路與一般通路非常不同，原因在於要根據不同醫療需求，給予顧客建議，所以門市人員的專業度非常重要，能做好顧問式銷售，才有辦法長久經營。

從這一點來看，杏一的創辦人陳麗如本身就是護理背景，深知醫療服務關鍵，也因此杏一有高達70％的店長具醫護背景。此外，杏一近三年的每股盈餘和股東權益報酬率，分別交出4.3元及17.62％的好成績，配息率高達80.46％，對股東相當大方（見圖表2-11）。

在臺灣高齡社會的必然趨勢下，醫療用品需求具備成長的潛力，杏一值得投資人列入選股清單。下次有機會經過醫院時，不妨觀察一下周遭的醫療用品店，你一定能發現杏一的門市就在不遠處。

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藥局結合便利商店，邁向新藍海──大樹

除了杏一外，台股中還有一家相當特別的連鎖藥局大樹（6469）。臺灣人愛吃藥是出了名，不管身體大小不適總是先吃藥再說。加上未來臺灣將邁入超高齡社會，藥品需求在臺灣只會多不會少。

對多數投資人來說，雖知道醫藥是熱門產業，卻不知投資該如何下手，投資新藥股風險高、學名藥股又不懂如何評估。事實上，投資方向就在不遠處，日常生活人人都會去的藥局，不失為一個好選擇。

循著這樣的思維回到台股中，2016 年剛掛牌上櫃的大樹（6469），即是以連鎖藥局通路為營運主力的公司。大樹目前在全臺有 75 家分店，六成門市集中分布於新竹以北。所以，大樹藥局對多數投資人來說還相當陌生。

不過，對住在桃園地區的人來說，可就再熟悉不過了。因為大樹的發跡地就在桃園，而且其75間分店中，有23家都在桃園，是當地隨處可見的連鎖藥局。

大樹的營運表現其實相當不錯，近三年的平均每股盈餘與股東權益報酬率是3.85元及18.26％，都在水準之上（見圖表2-12）。

不過，藥局屬於較難營造差異性的通路類型，大樹未來是否有可能成長，需要進一步檢視。首先由於藥局學名藥（編按：原廠藥的專利過期後，其他可以用以製造已核准之藥品）的毛利不高，因此分店數成長，將有助於達到規模經濟進而以量制價，從這點來看，大樹（6469）已具備議價的基礎（75 家分店）。

在市場差異性的部分，全家（5903）已與大樹結盟，拓展便利商店結合藥局之複合門市（已展店七家），此舉可增加大樹藥局的來客數，與豐富全家之產品線。以前半夜上超商只能買宵夜，未來半夜如急需婦嬰用品與成藥，超商藥局複合店就是最好選擇。

此外，藥局展店需要較長時間才能損益兩平，大樹結合超商則可加速展店成本回收。加上公開上櫃，有助於大量展店之資金募集，這是其他連鎖藥局望塵莫及的優勢。

還有一項優勢是，臺灣藥局連鎖比例不到20％，市場尚有成長空間（美、日兩國皆超過50％），建議在本益比低於20倍時，多加留意。

{DS}