最近，各大學理財投資術，成為各校間熱門話題。

二月底起，監察院接連在北、中、南舉辦「大專校院校務基金座談計畫」，國立大學代表紛紛出席，報告其校務基金使用狀況、投資效益與困難等。

為何要大規模調查學校的財務狀況？這一切，緣於監察院在去年盤點52所國立大學的校務基金時，發現近3年（101年至103年）超過7成學校的預算執行未達收支平衡。這代表，學校的整體資金運用，有待進步。

教育部高教司大學經營及發展科科長曾新元解釋，過往，國立大學的經費來源為政府編列預算，但隨著高教擴張，為解決財政壓力，18年前，政府公布實施校務基金制度，基金來源除了部分政府補助外，還包含捐贈、推廣教育、建教合作與投資收益等自籌收入。

然而，監察院卻發現，仍有半數學校的自籌收入未達總收入的兩成。此外，大家更將校務基金的結餘放在銀行定存，從事投資的學校預估不到10間。「這已經不是天花板（法規限制）的問題，而是各校敢不敢做的問題，」曾新元說。

財政吃緊，大學管理者多了一項新挑戰：靠投資賺錢。

校務基金投資在國外行之有年，包含哈佛、史丹佛等校都是委外經營，國內則大多是由學校自己操盤。其中，擁有160億元校務基金、居全台之冠的台灣大學，累計其投資規模達20億元，8年來，平均每年投報率7％。然而，包含每年投資金額、校內外的投資小組成員等，全都保密到家，連教育部也難窺其面貌。

財務金融系主任操刀
定調保守，停利不停損

2014年底才開始投資之路的清華大學，反成為各校關注的後起之秀。

清大目前拿逾2億元操盤「清華永續基金」，以進場時間計算其累計收益和投注金額，平均每年投報率達6.6％，成績超越大盤，2年4個月總計賺進3300萬元，清大更將每年投資狀況在網路上公開。

清大背後操盤手，是清大計量財務金融學系系主任林哲群。清大任教16年，不僅帶領學生贏得全國投資比賽冠軍，他開設的財務管理課程，也是台灣首門磨課師（MOOCs）在兩岸選修累計突破15萬人的財經課。挾帶高人氣的他，自然成為清大操盤人選。個人投資經歷11年的他坦言，這是份吃力不討好的工作。「做得好沒獎勵，做不好還得承受壓力。」當時多數老師不看好，還有人提議：「投資幹嘛？太冒險了，倒不如去募款！」

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「不是追求高報酬，而是要走穩定和永續收益。」為消除眾人疑慮，他利用計量財務金融的專長訂定出資產配置，找出最安全的80檔股票：40％分配在台灣五十指數，30％則是鎖定指數股票型基金（ETF），僅有30％為自由操作，並透過自訂原則篩選個股。

走保守投資路線，找出基本面穩定的企業，過程中，他掌握「停利不停損」的原則，即便績效虧損也選擇持續布局，攤低成本，當市場回升，獲利達10％以上，他就依照市場狀況陸續贖回。

市場低迷反逢低布局
鎖定股利，掌握穩定現金流

他認為，學校不宜採取錢滾錢的冒險投資法，而是掌握住穩定的現金流量，「我鎖定股利，而不是資本利得。」他解釋，台灣五十指數和ETF雖然市場連動性高，但即便市場低迷，表現也較一般個股穩定，因此光靠這兩檔，去年就帶來逾500萬元配息。

面對市場狂跌，例如前年8月和去年1月，適逢兩次人民幣重貶，市場跟著跌，長達半年時間，清大帳面虧損達2000萬元。「市場往下，不一定是不好，反而能藉此逢低布局。」相較大多數投資人選擇停損，他反向繼續買，直到去年底大盤回升，靠著一檔谷底起漲30％的金融股，讓他一次賺進700萬元。這套投資法，現在開始吸引清大的各系所將結餘款投入使用，該基金建立2.5％的承諾收益，八成給系所、兩成給學校。

「要有專業，也要有膽識。」林哲群坦言最大難題是如何面對他人眼光。「當大家看到帳面赤字，怎麼避免雜音？」曾為此苦惱的他，選擇透明溝通，解除疑慮。清大主任秘書李敏解釋，學校投資有SOP流程，操盤者每年提報投資報告書，經由投資顧問委員和校務基金委員會同意後才能執行。同時，還得與各單位處室配合，「不是每個人或學校都願意這樣做。」

各大學正開始努力學生財術，長期研究校務基金的中山大學財務管理系教授張玉山分析，投資具風險，就操作來看，向政府爭取預算經費或是捐贈募資更為單純，在缺乏誘因下，政府想鼓勵各校玩投資，未來還充滿挑戰。

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