（編按：本文撰於2015年9月11日）

繁華退盡的金飯碗...金融業

老一輩的人曾說：「當公務員是鐵飯碗，但在銀行工作則是金飯碗！」當年國泰金（2882）當股王的時候，還曾經創下1975元的天價呢！

不過後來就每況愈下了...最慘的是2009年初股災時國泰金最低跌到24元...雖然後來景氣回升價格又回到40幾元，但和過去股王的榮景相比，只能說繁華退盡了！

到底銀行業目前的經營狀況如何？有哪些金融股是比較相對優質的呢？讓我們繼續看下去…

銀行轉型2.0版=金控

先說明一下「金控」和「銀行」這2者之間的關係。

銀行很好理解，大部分的人都有跟銀行打過交道，例如存錢、領錢、匯錢、借錢…等的經驗。

那金控是什麼呢？

金融控股公司底下除了包含銀行之外，還可以成立保險公司、證券業、期貨業…等。以國泰金控來舉例，它包含了國泰世華銀行、國泰人壽，國泰產險、國泰綜合證券、國泰投信。

銀行轉型金控後，各個關係企業間可以緊密連結，突破以往金融分業的藩籬，透過金融控股公司的交叉行銷、提高競爭力。因此很多老銀行紛紛進行企業併購，並轉型為金融控股公司。

銀行業的經營模式

銀行產業和一般產業比較不同的地方，就在於它的本質是「空」的。

怎麼說呢？大部分的企業的經營模式是：很多股東一起出了一筆錢，買了辦公室、工廠、機器，雇了員工，然後生產或銷售商品。

但銀行不是這樣的，原始股東出的錢只占一小部分，錢都是別人（存戶）的，負債比非常高！

銀行的主要收入來源

銀行的主要業務和收入來源有3個部分：

1、存款和放款之間的利差
放款業務包含房貸、企業貸款、個人貸款...等。

2、手續費
例如：ATM手續費、販售金融商品手續費..等。

3、投資收入與其他
銀行也會再去投資其他金融商品，不過這部分收益比較不穩定，有時還有虧損的可能性。

其中銀行最主要的收入來源是第一個部分──利差。當我們把錢存到銀行之後，我們會收到銀行給我們的利息（比較少），然後銀行再把錢借給其他人或企業（利息比較高）。這樣左手進、右手出，用錢賺錢，銀行就是賺這中間的利息差額。

銀行借錢給其他人或企業，會依照風險大小、借款額度、和有沒有擔保品…等條件，收取不同比率的利息。通常房貸的利息比較低（目前約2%~3%），因為有房子作為擔保品。另外有些企業貸款（企金）也會提供擔保品，這樣利息也會比沒有提供擔保品的同等級企業低；而沒有擔保品的個人信貸，信用卡、現金卡（消金）的利息是最高的（2015年9月1日之後，法律規定現金卡和信用卡最高利率為15%。）。

目前台灣銀行業的經營困境

1、房貸、和消金業務的難題
目前不管是房貸、企金和消金業務都很難成長，因為房市這1~2年由高點轉下，但房價還是很高，因此成交量下降，也影響到新房貸業務。消費金融的部分，今年9月起最高利率由20%下調到15%，這樣一來銀行的利差也縮水不少。

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2、經濟不振、利差縮小
現在1年期的定存利率約1.42%左右，所以利差並不大，這是銀行業經營利潤下降的一大主因。當一個國家經濟很好、在成長期的時候，會有大量的資金需求，因此會帶動利率成長，也會拉大利差，借錢的人多、利差又大，銀行自然賺的多。但是相反的，經濟如果沒有成長、甚至慢慢衰退，借錢的人沒有以前踴躍了，利差就會變小，銀行業的獲利就被擠壓。

3、銀行過多、互相競爭
自從銀行業開放以來，各銀行品牌就如雨後春筍般林立，這還不算國外來的銀行品牌，和各地的信用合作社、農會、漁會、郵局…等。台灣銀行多的結果是餅已經不大了，還有一堆同行互相削價競爭、搶業務，金融股無法有大成長，這是一個滿大的原因！

金融股介紹

台灣目前上市櫃的金融股有很多，但有一些並不是以銀行最為主要業務核心，例如：華票、台壽保、群益證…等。下表我們只列以銀行、金控模式營運的金融股：

圖1：金控股（本表資料為2015年1～8月）

圖2：銀行股（本表資料為2015年1～8月）

上表的排序是以EPS由大到小排列，不過某支金融股好不好，可不只是看它賺多少，也要看其它細部的財報資訊。如果高獲利，但卻冒著太大風險的金融股可不一定是好股票。

例如前幾年信用卡、現金卡發得很浮濫，剛開始發得越多、審核越寬鬆的銀行賺越多，但不久之後就自食惡果，引發雙卡危機，也造成一堆呆帳！

金融股中的績優股：
追求穩定的人首選公股銀行、想要獲利高的人選民營金控

公股銀行穩健保守：兆豐金、第一金、合庫金、華南金
所以我最喜歡的還是一些公股比例比較高的金控股，例如說：兆豐金、第一金、合庫金、華南金…等，這些銀行規模龐大、歷史悠久、行事保守，雖然不一定賺最多，但也比較不容易倒。

民營金控經營效率好、獲利高：富邦金、中信金、國泰金、玉山金
不過也有些投資人比較偏愛經營良好的民營金控，例如：富邦金、中信金、國泰金、玉山金…等，他們覺得民營金控經營效率比較好，有成長性和開創性，也不用像官股銀行一樣配合國家政策貸款、投資特定公司！

結論：我對銀行業的未來的看法
銀行永長存，但台灣銀行缺乏大成長性！

銀行是個古老的行業，只要人們還有資金需求，這個產業就會永遠存在！

不過台灣的銀行，目前並沒有擴大企業經營與獲利的好辦法，就只能守成而已。

其實守成也沒什麼不好，能穩定賺錢的公司就OK，所以雖然我不是特別喜歡金融股，但艾蜜莉觀察名單中，仍列入一些金控股（EX：兆豐金）。

如果未來小間的銀行願意讓大間的銀行併購、減少數量，或許對整體產業來說發展會更好，也有助於打亞洲盃，進入到新興的東南亞國家和中國大陸市場。

目前這塊業務台灣的銀行業已經慢慢在發展了，但是結果如何？是否能順利帶來新一波的成長呢？我們還要持續觀察下去...

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