最近網路又有人談起主動投資好？還是被動投資有利的論戰，這話題有趣，我個人認為，這沒有標準答案，先說兩個故事，它背後或許就有答案。

一個月色朦朧，氣氛極佳的夜晚，男生終於逮到機會，向坐在旁邊的女友輕聲細語的說，我可以吻你嗎？ 女孩子沒有反應，男生心裡七上八下，是聲音太小她沒聽到，還是她不願意？

男生鼓起勇氣，提高音量的再問一次，結果女生挪動了一下身子，還是沒有回話，男生可能覺得面子掛不住，心想不願意也可以說句話回應啊！語氣不悅的說，難道妳是啞巴啊？沒想到女生更生氣的說，你不會動（嘴），難道是死人啊？

所以說，主動還是被動，除了要看氣氛 ，要看人，也要看時機，更要看你對女友的認識。如果勝算很高，不主動，錯過良辰美景，可惜啊！再說有些男生皮比較厚，心想最壞，也不過是挨一巴掌，換得感情的快速進展，還可享受盜壘成功的樂趣，那麼這「主動」絕對划算。

反之，和女友的認識還不熟，對自己的能耐又不清楚，猛然躁進， 這時候的主動或許搞壞了一段戀情。

談個實例吧！

2014年我接受路透社的採訪，記者的標題是「無名小子如何擊敗華爾街（How A Little Known stock picker Beat Wall Street）」；美國的中文第一大報，世界日報也做了報導。 那天接到了一位失聯近25年的老客戶Nancy的電話，電話一段她興奮的說，她先生看到了報導，他們迫不及待地在網路上搜索我的公司聯絡電話，他們以為我已經雲遊四海去了。

他們夫婦是專業人士，1988年從台灣移民到美國，當時看到了我在周刊上的專欄， 委託我投資規劃和管理，當時我還未取得美國證管會，註冊投資顧問的認証，只能從事規劃而不能作代操的業務。

我向來注重客戶的權益，雖然公司代理的基金傭金高，但市場上有許多不需傭金的基金，其績效表現得更好，所以我捨棄了高額的佣金，收取了她顧問費，為Nancy做了一些投資組合的規劃，由她直接自行向基金公司購買。

Nancy希望我能夠再度為她們管理投資組合，我了解了他們的財務狀況，她先生即將在兩年後退休，可以管理的金額更多了，超過了百萬美元，而且介紹了有錢的姊姊成為我的客戶。

她姊姊在電話的一端 ，說Nancy對我的專業充滿了信心，並且告訴我這麼多年來為Nancy所挑選的基金，不到25年成長了30倍， 這個數字連我也嚇了一跳，心裡也泛起一絲絲的成就感，也感受到美國股市長年的活力，經常是浴火重生的不可思議。

但我評估後沒有接受Nancy他們夫妻的委託，為他們操盤管理，原因待會告訴你。

上面的數據透露出什麼樣的訊息？

那就是主動投資之美！我曾在我的第一本書裡提供這樣的數據，截至2014年8月，美國股市過去10年成長快一倍，過去20年成長近6倍，過去30年成長近23倍。

這段時間橫跨了兩次世界性的股災，分別是2000年的高科技泡沫，和2008年的金融海嘯， 而我為Nancy夫妻所挑的投資組合，全部是主動性基金，不到25年產生了30倍的報酬，應該算美麗！

但以下有幾個論點值得關注：

1、值得選擇主動式管理基金，納入你的投資組合嗎？

理論上是值得，但重點是你有沒有這樣的能耐，可以慧眼識英雄，挑中那一匹千里馬。

2、對少數人而言，為什麼值得一試？

在我的第二本書《你沒學到的巴菲特，股神默默在做的事》中，我曾強調，為什麼巴菲特願意承受，一般人不能承受的市場波動，因為巴菲特非常清楚，承受波動後面美麗的果實，一旦成功是如此豐碩。

巴菲特說他寧可接受，上下顛波震動的15%投資報酬，也不願意獲得平平安穩10%的投報，因為他知道背後的差異。代表美國整個股市的標普500，從1965年到2016年，長達52年當中，標普500的年均複利是9.7%，交出亮麗的成績成長了127倍 ，但是巴菲特以年均複利20.8%的績效，比標普500多出年均11%的複利，相當於這52年成長了1萬9726 倍， 就算再打個折扣只領先5%，這個差距依然驚人， 說明有值得的誘因。

{DS}

3、那為什麼巴菲特和我都是主動式操盤的人，卻只推薦標普500這種被動式的操作呢？

因為根據非正式的統計，80%的散戶是賠錢的，說明多數的投資者並不具備主動管理的能力；另外一個數據也顯示，只有20%的主動式基金可以擊敗大盤，意謂多數的投資者，使用被動式的指數基金成功的機率較高，而且就算進場的時機點錯誤，它還有反彈的力道， 簡單的說是在一個安全防護網的機制下進行投資。

4、被動式管理成為市場主流投資後， 被忽略的一個數據。

非正式的統計，在美國80%的主動式管理基金無法擊敗大盤，但反過來說，還有20%的主動型基金可以擊敗大盤，而這就是我們專業投資管理者的秘密武器！也說明共同基金發行數量越來越龐大，多到一般投資者資訊太多難以分析時，一大堆不必要的雜訊，反而為有能力和肯下功夫的專業投資者，建立了一個門檻和美麗可供馳騁的高原。

就數據比例大小而言80%對20%， 對一般投資者而言，使用被動式的基金成功的機率較大， 這是我們倡導的用意，但對有時間，願意學習，也有能力挨上兩巴掌的人，可以考慮有一部分的比例進入主動式管理基金（如果可以， 美國的優先， 台灣的基金操盤手受到的干擾比較多， 如果你夠用功夠了解當然不在此限）。

差點忘了回答，為什麼我覺得Nancy夫婦不適合全部再採用，我原先為她挑選的主動式管理基金呢？

有幾個原因，

1、25年前她可以承受的風險能力，在接近退休時，已經做了變化， 早期是成長第一， 現在要改成穩健為首，成長為輔。

2、早期不需要動用到這筆資金，有足夠的平常心，經歷了兩次美股50%的上下震動， 依然沒有驚慌的賣出，而一旦退休，沒事整天盯著看，鬆了怕飛了，緊了又怕揑死了，這時面對股市所有人性的弱點，都會一一呈現，美好的退休日子禁不起股市波動的折騰。

3、多數主動型管理的基金波動幅度，高於代表整個市場的被動型指數基金管理，前者可能採用核心持有，公司的數量自然遠低於後者。

4、美股在80和90年代，難以想像的這20年當中，年均複利18%，美國短期間很難還有這樣的爆發力，在她的風險承受能力和心理素質都在降低的退休期，我不認為可以重複上述如此優異的表現，人生有時候要說不，相見不如懷念，何不留下一個美好的身影！

那Nancy夫妻該怎麼做呢？我建議使用資產配置的做法，以被動式的指數基金為工具，穩健中帶成長，風險分散並且降低波動度。

{DS}

主動或被動投資，各有其美，了解自己（財務管理的情商），也了解產品和市場（財務的智商），那麼主動可以得分，拉開戰果，要不然被動可以安全，也大有機會得勝，投資要成功先從財務的智商和情商學習開始。

但不管怎麼樣，在花前月下，那麼美的氣氛時，再不敢冒險的男生，也不應該被罵死人的！記得男人要主動！

{DS}