法國興業銀行 (Societe Generale) 最新一季「黑天鵝」風險圖表出爐，本季最大的特色在於，和上次美國大選後公布的 11 月圖表相比，對市場主要的正負面風險，法興沒有做任何變動。

根據圖表，全球接下來面臨最重要的 4 隻黑天鵝，依序仍是：全球政治的不確定性 (30%)、債券殖利率急升 (25%)、中國硬著陸 (20%)、孤立主義與貿易戰 (15%)，兩隻白天鵝是更多的資本支出 (10%)、美國顯著的財政調整及快速改革 (5%)。 

在法興的定義中，黑天鵝事件出現的機率不高，但當它出現，將打擊全球經濟。

法興在報告中指出，債券殖利率急升，對風險溢價是個潛在的威脅，實際上，目前股市的表現，有多少來自基本面，多少來自寬鬆貨幣的效果，目前仍有爭論。在美國將採更積極的財政立場下，是否會快速拉高債券殖利率，造成下行風險，尤其值得關注。

另一方面，如果美元增長明顯大於預期，那麼也會增加中國硬著陸的風險，進而影響全球，也會增加貿易戰與孤立主場的風險，幾隻黑天鵝其實彼此可能相關。

在政治不確定上，全球很快就要面對，從 3 月 15 日荷蘭選舉，5 月法國和德國選舉，都帶來許多變數。