2016 年 9 月 8 日道瓊永續指數 （DJSI） 成分股公布，台灣總共有 19 家企業入選，相較於前一年的 13 家成長了近 50%。股市的表現看來風平浪靜，並沒有因此而有什麼改變，然而一場關乎未來的重大變革已經悄悄拉開序幕，而且終將影響到投資市場。我們不妨深入探究道瓊永續指數的意義，以及它能帶給投資人什麼啟示？

衡量企業「可持續性」的道瓊永續指數（DJSI）

道瓊永續指數（DJSI）是全世界最早衡量企業可持續性（Sustainability）的客觀比較基準，由國際知名的評價機構 S&P Dow Jones Indices 和永續評價組織 RobecoSAM 共同推出，是當今最受肯認的企業永續發展評價指標。

我比較喜歡以「可持續性」而非「永續」來說明投資人對企業未來發展的期待。依據「企業生命週期理論」，每一家企業都有一個從誕生、成長、壯大到衰老的過程，儘管產業不同、在各階段卻會表現出某些共同特徵。

這代表企業想要維持現狀而能永遠賺錢的想法是絕對不可行的，只有隨情勢不停調整才可持續。「可持續性」就是鼓勵企業敏銳察覺自身狀態、找出企業「如何繼續走下去？」的一種思考方向。

「可持續性」的議題牽連甚廣，至今已成為部分投資人關注的重要面向。只是，即便我們了解企業應該關注它的長期發展，卻似乎找不太到可以施力的依據。「可持續性」的概念對於習慣看KPI、習慣有條有理羅列成本效益的市場來說，實在是太過於虛幻。這個問題困擾各界多年，在經過多年醞釀以後終於在 1999 年催生了道瓊永續指數，使投資人得已以此作為評價指標。

道瓊如何評判企業是否具有可持續性？

道瓊的篩選原則是「在各項分類中挑出最好的」，以道瓊全球指數中的 2500 家公司作為篩選對象、包含了 59 個產業類別，其中只有表現最好的前 10% 企業才能被選入成分股。指數的製作方式，除了參考 RobecoSAM 定期更新的「公司永續評價」（CSA），並要求名單內的公司填寫一份問卷，以環境（Environment）、社會（Society）、公司治理（Governance）相關的「ESG 因子」作為題目設計原則，評判企業在策略、管理、業別特殊項目的機會與風險，其中 50% 題目是針對特定產業、50% 題目則是一般通常性的問題。並另外廣泛地搜集公司文件（財報）、媒體披露及第三方查證等方式來確保可信度。

2016年台灣企業的表現大躍進

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在道瓊永續指數中，台灣的表現如何呢？我們可以先來看看今年度（2016年）的入選名單：

台灣企業大多受邀參與全球與新興市場指數的評判，其中有 6 家是第一次入股，入選的產業類別依次為電子與製造業（8 家）、金融業（5 家）、電信業（3 家）、工程、航空與鋼鐵各一家。以整體而言，新興市場指數從 800 家企業裡挑出 95 家，台灣就佔了 19家，是佔比最高的國家，顯示相對於其他新興經濟體，台灣的表現值得肯定。而若以全球指數來看，台灣佔比 1.84%，全球排名第 11，也算是不錯的表現。

而我們要追問的是，投資人怎麼看待 DJSI 這項指標？

1. 入選只是第一步 能否持之以恆是關鍵

相信大家一定能從入選的台灣企業裡看見一個有趣的現象：許多企業是第一次入選、也有些蟬聯多年，其中表現最突出的，當屬連續入選 16 年的台積電。事實上，DJSI 每年都會因應時勢，將評判的標準進行微幅調整，以更新「可持續性」的觀念。

因此企業必須要每年加強成果、不斷做調整，才能在次年得到高分，是所謂「逆水行舟，不進則退」，因此入選只是踏出了第一步，持續入選的企業才能證明它在可持續性發展的努力。

2. 參與的產業類別日益擴大

事實上過去台灣企業參與度並不高，以電子、半導體業者參與最多，但2016年卻一口氣冒出許多家服務性質的產業，可見「可持續性」發展的觀念正在悄悄滲透進各個領域。這當然有很多原因，不過重點是，企業現在關注的重點已經朝可持續性發展的方向轉變。

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投資人在審視企業發展時，無論在企業方向與策略、公司治理以及業務類別上，都應注意可持續性理念帶來的影響，以此作為投資判斷的參考。

3. DJSI 遊戲規則改變 影響力增強

DJSI 在此前拋出了一枚震撼彈，宣布將與彭博社合作，從 2016 年開始，Bloomberg 的三十二萬多位訂戶都將收到 DJSI 的公布結果及企業排行。這意味著企業不僅能看到競爭對手的相關資訊，還因為資訊曝光量大增、透明度提升而更加廣泛地受到投資人關注，這給企業帶來不小壓力，必須更認真看待此事。

永續投資正發燒 投資人焦點轉變

道瓊永續指數的力道逐年加強，「可持續性」的論述已經不只在環保界、社會學界大力倡議，而是逐漸擴展至投資市場。向來投資者以基本面或技術面進行投資時，多半有自己偏好的評價方式。不過在可持續性議題討論度日益熱烈的趨勢下，除了企業界紛紛跟進、政府著手推行相關政策，有些敏銳的投資人也已經嗅到這股風向，開始研究起永續投資的操作模式。

根據全球永續投資聯盟統計，2014 年全球永續投資金額已成長至 21 兆美元，如此龐大的數額顯見「永續投資」正興起，投資人實在不可忽略不見。接下來幾篇，我將分別介紹支持這波投資浪潮的運作機制，看看「永續投資」是如何在 21 世紀成為投資界不可不關注的關鍵議題，以及在這場浪潮中，投資人如何參與、又扮演了什麼樣的角色？

Source：CSRone、RobecoSAM

本文獲「股感知識庫」授權轉載，原文：選股指標？道瓊永續指數的意義 ＆ 啟示

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