美股頻創新高，標準普爾500指數本益比已經逼近18倍、高於長期平均值15倍，不少人憂心美股即將拉回、甚至轉而崩盤。不過，去（2016）年底就準確預測美股只會稍稍整理、之後就會再次登高的SPYETF網站創辦人Simon Maierhofer分析（去年的預測見此），今年美股落入熊市的機率其實相當低。

Maierhofer在MarketWatch撰文指出（見此），標準普爾500指數若出現「全面衝高」（breadth thrust）的多方型態，即至少連續3個交易日漲幅超過1.5%，那麼在一年後回過頭來檢視，可發現標普500每一次都能漲得更高，且平均漲幅達到19.2%。

自1970年以來，標普只有出現9次的「全面衝高」訊號，第9次出現在去（2016）年2月份，而Maierhofer當時就喊出2016年美股落入熊市的機率是零。標普500也不負眾望，從去年2月迄今、漲幅已高達22.1%。

那麼這個多頭型態，對股市的影響是否會超過一年？分析發現，標普500平均可在訊號出現後上漲38.7個月，然後才會進入熊市（定義為從前波高滑落逾20%）。

這項分析，跟另一個強大指標完全吻合。Maierhofer指出，美股在1987年、2000年、2007年觸及頂峰之前，有連續好幾個月出現美股續創新高、但流動性不斷萎縮的現象，但當前買盤卻並未出現類似的疲憊姿態，顯示美股應該還有好幾個月才會作頭。

基於上述原因，Maierhofer相信，2017年美股落入熊市的機率應該微乎極微。

美銀美林則認為，公債殖利率跳高、小型股與銀行股走強，估計高風險資產應該還能再漲一陣子，但是當「鷹派聯準會（Fed）」和「每股盈餘趨疲」這兩大因素開始衝撞之際，高風險資產恐出現「大崩盤」，時間點將落在今（2017）年下半年，投資人應趕緊出場。另外，中國或許是美股過去兩年漲幅的幕後推手，最近其M1貨幣供給量年增率反轉，也是一大警訊。

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Zero Hedge 3月2日報導，美銀美林投資策略長Michael Hartnett發表研究報告指出，Fed一旦開始升息，通常都會一直升到某項金融大事件（例如1987年黑色星期一美股狂瀉、2000年達康泡沫破滅、2007年次貸危機等）爆發為止。Hartnett擔憂，由於全球經濟和金融市場最近幾年都得仰賴量化寬鬆貨幣政策（QE）續命，因此這次Fed恐怕升不到幾次息，就會有突發事件直接終止本波升息循環。

Hartnett認為，Fed 3月升息時，將伴隨一連串亮眼的經濟數據，這會導致空軍全面投降。然而，一旦投資人爬過「憂慮之牆」（wall of worry）、不再對任何事感到恐懼時，那就是美股多頭即將潰散之際。美銀美林統計的多空指標（Bull & Bear Indicator）就顯示，投資人的心態將在未來幾個月跨越「貪婪」門檻，變得極度看多。

另一個令人擔憂的問題，就是中國的M1貨幣供應量年增率已開始大幅反轉（見此連結圖八）。Hartnett指出，市場上有部分人認為，中國才是美國景氣循環股過去兩年漲勢的幕後大推手，力量比川普（Donald Trump）、葉倫（Janet Yellen）都還要大。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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