中國資本持續出逃、當局頻頻出手管制，銀行又跟房市、地方政府的債務問題糾纏不清，讓西方的基金經理人愈來愈憂心，對陸股的減碼程度也創下至少六年新高。

英國金融時報1日報導，自從MSCI新興市場指數將百度、網易和阿里巴巴幾家在紐約掛牌的中國企業納入之後，其大中華的權重已經上升到27%，但仔細觀察，經理人對中國的曝險度，在拉升至21.7%之後就停滯不前。

根據Copley Fund Research追蹤的126檔新興市場基金（管理的資產總值多達2,550億美元），經理人如今配置在陸股、港股資金比例，若與MSCI新興市場指數的大中華權重相較，則減碼程度已經來到5.2個百分點，創下歷史新高紀錄。相較之下，印度、俄羅斯、土耳其、墨西哥與巴西則獲得經理人青睞加碼。

Copley統計並發現，目前僅有18.3%的新興市場基金加碼中國，比例遠低於這幾年來的接近40%，也是該機構自2011年1月開始蒐集這項數據以來的新低紀錄。

分析顯示，減碼度最嚴重的是中國的金融類股，其次則是科技類股，只有非必需消費品（consumer-discretionary）類股獲得明顯加碼。

不過，Barings新興暨邊境市場共同主管William Palmer認為，市場普遍預測中國會在未來幾年爆發金融危機，假如這樣的觀點開始轉變，那麼股價很可能會應聲上漲。他說，對新興市場投資人說，今（2017）年的中國有機會像去年的巴西一樣，成為讓投資人跌破眼鏡的痛苦交易（pain trade）；誠然，中國的改革尚未完成，但綜合來看已有實質進展，危機爆發的機率也開始降低。

川普威脅要把中國列為貨幣操縱國、還打算啟動貿易戰，陸股不受影響，走勢強彈，MSCI中國指數出現2012年以來最佳表現。

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華爾街日報、巴倫（Barronˋs）報導，2月21日收盤為止，MSCI中國指數攀升11.6%，在構成MSCI新興市場指數的23國中，表現名列前四。若維持當前步調，今年MSCI中國指數有望締造2012年來最出色表現。

然而，外資仍然心理怕怕，錯過陸股這波強勁漲勢。EPFR Global數據顯示，2月16日為止，中國導向的股市基金失血8.15億美元；與此同時，新興市場卻吸金76億美元。Copley Fund Research數據也稱，外資對陸股持股不多，全球120個大型新興市場基金中，持有陸股部位高於新興市場指數權重者，只有18%。

霸榮（Barron`s.com）2月7日報導，里昂證券首席策略師Christopher Wood指出，中國股市以每股盈餘預估值計算的本益比只剩下12倍，跟全球股市的平均值16倍相比，已經非常便宜，因此他最近已將陸股的投資評等從「減碼」調高至「加碼」。

陸股目前籌碼乾淨，似乎是Wood看好的原因之一。Wood說，由於外國投資人並未大舉加碼，因此陸股應該能緩步走堅。

話雖如此，筆者從XQ全球贏家系統的報價分析來看，上證參考指數如今已逼近下彎的2年移動平均線（3,292.35點），接下來恐面臨反壓，投資人若長線真的看好，建議可分批逢低承接。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

資料來源-MoneyDJ理財網

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