投資就像經濟學一樣，與其說是一門科學，其實更像一門藝術，這表示投資會有一點混亂。

今天需要謹記在心最重要的一件事是，經濟學並不是精確的科學，它甚至根本不能說是一門科學。科學的概念是指可以在控制的環境下進行實驗，而且有信心能複製過去產生的結果，其因果關係須可靠不變。

由於投資的藝術成分與科學成分相當，因此不管是在這本書，還是其他地方，我的目標都不在於找出投資常規。事實上，我最想強調的事情之一是，投資方法務必要藉由直覺且不斷調適，而不是固定與機械化的操作。 投資的目標是打敗大盤

問題在於你想要達到什麼目標。每個人都能得到平均水準的投資績效，只要去投資每支股票都買一點的指數基金就好。這會給你所謂的市場報酬（market returns），剛好與市場的表現相符。但是成功的投資人想要賺得更多，他們想要打敗大盤。

我認為，這正是成功投資的定義：比市場和其他投資人表現得更好。

要做到這一點，你不只需要好運，還需要卓越的洞察力，單純依賴運氣並不是好方法，所以你最好把心力放在提高洞察力上。在籃球場上，大家會說：「身高是無法訓練的。」這意思是說，世界上的任何訓練都無法使運動員長得更高，訓練洞察力一樣這麼困難，就像所有才藝，有些人就是比其他人更懂得投資，他們擁有（或能設法得到）班傑明‧葛拉漢大力提倡且必不可少的「更多的智慧」（trace of wisdom）。

每個人都想要賺錢，所有經濟學都建立在一種信念上：人類的行為普遍有獲利動機。

資本主義也一樣，獲利動機促使大家更努力工作，也願意冒險投資。追求獲利使得世界上的 物質生活有極大進步。

但是這種普遍行為也使得擊敗大盤成為困難的任務。數百萬人都在爭奪每一塊錢可能的投資獲利，誰會得到呢？那就是搶先一步的人。在某些領域中，比別人搶先一步的意思是接受更高教育、在體育館或圖書館花更長時間、攝取更好的營養、付出更多汗水、擁有更佳耐力或更優設備。但是在投資這個領域，這些東西都不重要，投資需要的是更有洞察力的思考，也就是我說的第二層思考。

想要投資的人可以去上金融與會計課程，廣泛閱讀相關書籍，如果運氣不錯，可能有機會向對投資流程有深刻了解的人學習，但這些人中，只有少數人擁有維持平均報酬以上所需要的卓越洞察力、直覺、價值觀念，以及對市場心理面的了解。想要做到這一點，就需要第二層思考。

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投資思考必須與眾不同

請記住，你的投資目標並不是要賺取平均報酬，你要賺得比平均報酬還多。因此，你的思考必須比其他人更好，不但要更有思考力，還要拉高層次思考。其他投資人也許很聰明，消息靈通，而且高度依賴電腦操作，因此你必須找出他們未能具備的優勢。你必須思考他們沒想過的事，看見他們錯失的機會，或是擁有他們缺乏的洞察力。你的反應和行為必須與他們不同。簡而言之，做對事情也許是成功投資的必要條件，但不會是充分條件。你必須比其他人做對更多事，這意味著，你的思考方式必須與眾不同。

什麼是第二層思考？

第一層思考會說：「這是一家好公司，就買這支股票吧！」
第二層思考則會說：「這是一家好公司，但每個人都認為這家公司很好，所以這不是好公司。這支股票的股價被高估，市價過高，所以賣出！」

第一層思考會說：「從前景來看，經濟成長低迷、通貨膨脹上揚，該賣出持股！」
第二層思考則會說：「經濟前景糟糕透頂，但每個人都因為恐慌拋售股票，應該買進！」

第一層思考會說：「我認為這家公司的盈餘會下降，所以賣出！」
第二層思考則會說：「我認為這家公司盈餘的下降幅度低於預期，出乎意料的驚喜會推升股價，所以買進！」

第一層思考簡單膚淺，而且幾乎每個人都做得到（如果你希望保持投資優勢，這並不 是個好徵兆）。每個第一層思考的人需要的只是對未來的看法，例如：「這家公司的前景看 好，意味著股價會上漲。」

第二層思考則比較深入、複雜，而且迂迴。第二層思考的人要考慮很多事情：
•未來可能產生的結果會落在哪些範圍？
•我認為會出現哪個結果？
•我的看法正確的機率有多高？
•大家有哪些市場共識？
•我的預期與市場共識有多大的差異？
•這項資產的市價與市場共識認為的價格有多吻合？與我認為的價格呢？
•價格所反映出的共識心態是過於樂觀還是悲觀？
•如果市場共識證明是正確的，那對資產價格有什麼影響？如果我的預期才是正確的，又有什麼影響？

{DS}

把投資流程簡化的人，有些人是教導投資的學者，有些人則是出於好意，卻高估自己的控制能力，我想他們大都沒有記錄自己的投資表現，或是他們忽視投資績效不好的年份，或是將投資虧損歸咎於運氣不好；最後還有一些人完全不理解投資的複雜性，有位來賓在我的通勤時段的電台節目上說：「如果你使用某個產品的經驗很好，就去買它的股票吧。」但是想要成為成功的投資人並沒有那麼簡單。

當你在投資這個零和世界中參與競爭時，必須先問問自己是否有處於領先地位的充分理由。想要比一般投資人的表現更好，你必須比市場共識更深入思考。你有這樣的能力嗎？為什麼你會這麼認為？

為了你的表現能與一般人不同，所以你的預期、甚至你的投資組合也必須與一般人不同，而且你的看法得比市場共識更為正確。與眾不同，而且表現更好，就是對第二層思考的人最好的描述。

認為投資流程很簡單的人，通常沒有第二層思考的需求，甚至不知道有第二層思考。因此很多人被誤導，認為每個人都能成為成功的投資人。但並不是每個人都做得到。不過好消息是，正因為第一層思考的人很多，第二層思考的人得到的投資報酬才會因此增加。為了持續達到卓越的投資報酬，你必須成為第二層思考的一員。

{DS}