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近年來市場上常有一種論點，「你看，美國公債（或是xx公債），只有1%的殖利率。預期報酬那麼低，就不要投資了！」

（債券的期望報酬的確跟殖利率有關，請見拿起你的望遠鏡---債券投資收益評估）

看起來真是言之成理。對啊，投資就是要賺錢，把資金放在低期望報酬資產要做什麼呢？

這類論點有幾個基本錯誤。

首先，會持「因為低報酬所以就不值得投入」這種看法的人，通常不懂資產配置的原理。

他根本不知道，資產配置中，一個高報酬資產搭配上一個低報酬資產，整體投資組合的報酬率可能會高過那個高報酬資產。

（資產配置這個非常違背直覺的作用，相信看過「The Intelligent Asset Allocator(智慧型資產配置) 」或是參加過「資產配置戰略總覽」課程的朋友，都有看過實例，也瞭解箇中原理。）

他只直覺的以為，納入低報酬資產類別一定會帶來較低的整體報酬。

這是一個錯誤的觀念。

這種投資人的投資方法，大多會是把資金全部投入他看好的單一資產類別，或是特定市場區塊，試圖取得最高報酬。但這是幾乎不可能持續做對的事。

這類觀點第二個有問題的地方，就在於期望報酬未必等於實際報酬。

什麼是「期望報酬」？

就是有可能會是這樣。

換句話說，也有可能不是這樣。

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任何理性的投資策略一定要想到「這件事情」，這和投資的風險、以及對風險的正確處理，緊密相關。

真正完善的投資架構，是怎麼樣的呢？

本文獲「綠角」授權轉載，原文：常見的投資謬思---把期望報酬當實際報酬(Expected Return is NOT Realized Return)

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