最近台灣發了三檔金融業的特別股，分別是富邦、國泰與台新金，都造成壽險公司的搶購，於是在接下來的文章，就介紹美國特別股。

我們先來看美國特別股的優點：

(1)優先於普通股之配息及受償權

特別股股東對公司資產和盈餘擁有優於普通股股東的受償權利，且公司支付任何普通股股利前，通常需先行付清所有特別股股息的積欠。

(2)固定股息

每季固定利率配息，目前票面利率多半集中在6～8%之間，且殖利率大致上接近6%（這是稅前殖利率），95%的特別股都採季配息。

(3)固定面值

每檔發行價美國法令規定為USD$25。特別股價格通常在23～27之間波動，如果發行公司想買回特別股，買回價需等於發行價USD$25，具相對保障性。因此特別股同時兼具股票與債券的性質。

(4)稅賦優惠

目前部分特別股可免扣30%的利息所得稅。需要注意，不是每一檔特別股都免稅，目前歐洲公司的特別股如匯豐銀行，巴克萊、渣打目前免稅。

(5)買回權

發行公司有權於買回日後任一時點用每股25元買回特別股，反過來說，只要我們買價低於25元，都有機會賺到買價與25元之間的價差。

(6)配息率較債券高

特別股發行年期較長，且通常特別股的配息率較同等級信評債券高，且流動性高於債券，較容易出脫。

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最後我們看看特別股與普通股的報酬，從產業遭逢逆風的公司來看：中鋼、德銀。

觀察圖的時候有幾點要注意：

1.圖為加權報酬率（還原權息後的報酬）
2.100=起始點

下圖為中鋼

黃線為中鋼特別股
白線為中鋼普通股

1.中鋼特別股的報酬率遠勝中鋼普通股
2.特別股的走勢較為平穩（波動較小）
3.只要公司賺錢，長期投資都能獲利
4.中鋼特指數為336，中鋼指數為227

下圖為德銀

德銀股價創歷史新低，近期才反彈。德銀去年賠錢，到今年第三季才轉虧為盈，因此投資德銀特別股的風險較大，因為德銀去年是賠錢的。但德銀並沒有因為賠錢，就不發放特別股股利。

黃線為德銀普通股
白線為德銀特別股

1.如果公司由盈轉虧，特別股的報酬率也會相對下降
2.德銀特別股的報酬率遠勝德銀普通股，且德銀特別股過去沒有不配息的紀錄
3.特別股的走勢較為平穩（波動較小）
4.只要公司賺錢，長期投資都能獲利
5.德銀特別股指數為134，德銀普通股指數為58，在產業逆風與風險之下投資特別股仍獲利，但普通股是大賠。

本文獲「Just a Cafe」授權轉載，原文：固定收益商品，特別股之一基本概念》何謂特別股？特別股有什麼魅力？