進入十月後天氣慢慢轉涼了，投資市場的熱度卻沒有太大的降低，除了川普及希拉蕊的對決讓股市有所波動，全球投資人正思考著未來的布局。除了股市及債市的上漲之外，今年原物料的表現在上半年似乎脫離了谷底，有往上反彈的趨勢。特別是油價部分，地緣政治的干擾並未停止，讓油價下跌的空間不大。南海議題雖然在菲律賓大幅轉向中國稍事停歇，但未來「TPP」V.S.「RCEP」仍有後續。而俄羅斯開始駐軍敘利亞，又為中東埋下另一個不安的因子。特別是近八年來產油國的減產會議，總是無疾而終，但剛結束的減產會議，沙烏地阿拉伯及伊朗達成減產協議，有望在11月份的OPEC正式會議中通過，將OPEC國家的產能減為每日3,250萬桶，當日油價應聲大漲5％以上。

此時台灣財經雜誌立即推出原油即將大幅上漲的議題，各家開始上調油價預估。但油價真的擺脫壓力往六十美元的底部價位前進嗎？我想油價並未如此樂觀。下圖從供需面的角度來看油價（紫色線），產能的供給仍大於需求，特別是油價大幅下跌的近兩年，供需的差距更是大幅擴大，造成油價低檔的主要因素。

若以細項來看，OPEC的產能從3,375萬減產約100萬桶，伊朗有363萬桶的產能，但伊朗的產能還有向上空間。更不要忘了俄羅斯的1,111萬桶的產能。OPEC及俄羅斯的產能約占全球產能（約9,600萬）的一半，若再加上美國的產能，則將近八成以上。就算沙烏地阿拉伯願意減產，把空間讓給伊朗，俄羅斯及美國的頁岩油仍會趁機補上。因為俄羅斯正在發展軍事及政治影響力，以確保美國的勢力不至進入中亞及東歐。

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除了國內經濟所需之外，發揮這些影響力仍需要資金，所以俄羅斯仍會去補足這樣的產能缺口。若油價突破六十以上，之前封井的美國頁油業便會開始恢復產能。基於供需的基本原則，我認為油價上升的空間有限。對於各國政府及企業來說，更不願意油價太高，不是推升通膨的問題，而是拉高企業成本，對於企業的財報形成壓力。所以六十美元的價格不至於是支撐位置，可能形成一個壓力區。

油價之外，另一個金價反倒是可以去關注的焦點，近期金價因美元大漲而價格回落到1,250美元附近。技術面來看這是一個支撐價位，除此之外還可以從11月份開始的半年，義大利公投、美國大選、聯準會貨幣政策及英國脫歐事件，每一個事件均有改變政經的方向，對於金價來說反而有題材可以向上攻堅。雖然金價回到2,000元的機率極低，但在彈升回1,400～1,450美元的機率極大。金價有機會可以再聊聊。 未來投資市場大幅彈升的機率不大，若是有修正反而是做波段的時機。

本文獲「財子學堂」授權轉載，原文：油價往上?金的嗎?

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