2015年12月，美國聯準會Fed啟動美元升息循環，自從2006年以後，這是美國再次出現升息的貨幣政策，當然，美股反應也很劇烈，2個月道瓊指數一度暴跌超過2500點，Fed甚至在2015年12月的那次利率會議上，釋出2016年可能會升息4次的訊息，結果全球股市哀鴻遍野，但局勢發展總有很多意外，2016年從中國、歐洲到日本，還有6月的英國脫歐公投過半數，讓全球實體經濟成長不如預期，Fed升息計畫比預期緩和許多，結果美股反而大躍進，第三季頻創歷史新高。

既然美國實體經濟沒啥大問題，資本市場也沒任何恐慌，於是FOMC有四位有投票權的官員喊話支持升息（James Bullard, St. Louis、Stanley Fischer, Board of Governors、Esther L. George, Kansas City、Eric Rosengren, Boston），雖然許多媒體仍認為FOMC官員對於升息喊話是再一次「狼來了」，但債券市場最近兩個月卻已出現殖利率上揚，這很可能暗示，FOMC在9月可能出現讓市場「意外」的升息貨幣政策。

美國10年期國債殖利率

不過對投資人來說，如果FOMC在9月升息，引發美股再度出現較大修正，投資人也不用過於擔心，因為從歷史紀錄來看，美國升息循環期間，如果不是因為通膨高漲而被迫升息，那麼美股後續較高機率是樂觀發展，1994年2月4日，Fed將基準利率從3%上調至3.25%；2004年6月30日，Fed將基準利率從1%上調至1.25%，雖然升息引起股市修正，但這些修正只是暫時性的技術性調整。

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至於許多投資人擔心的美股出現像2000年或2008年的大幅修正，通常實體經濟會先出現明顯徵兆，例如美國GDP比重最高的民間消費成長，如果連續2季疲軟時，投資人就必須警覺，美國暫時性經濟蕭條可能要出現了，同時還會伴隨其他經濟數據出現下滑徵兆，如民間就業和薪資成長等數據驟變，都可能透露美國經濟下滑風險提升，而股市往往隨後就會出現較大跌勢，但這些現象，在2016年甚至是2017年出現機率都還相對較低，這也是為何Fed暫不考量美國經濟出現蕭條和衰退的風險，而是考量是否要升息，壓制短線過熱的經濟和房價上漲，因為美國的經濟成長現況，加上極度寬鬆貨幣政策，這對美國經濟長遠發展未必是好事，現在就擔心美國經濟衰退和股市進入長期熊市，算是太早杞人憂天了。

美國民間消費年增率

全球經濟在2016年初進入緩和成長的一年，加上國際油價在第一季出現跌破2009年金融海嘯的低點價位，全球能源業和製造業進入較大的衰退期，許多投資人和投資機構紛紛下調2016年經濟展望，但實際上，全球經濟在接下來半年雖然經濟成長緩慢，但仍處於成長的景氣循環，企業營運和全球民間消費，相對於2015年同期較低基期的表現，反而呈現成長，全球股市反應實體經濟前景不會再更糟了，領先景氣循環呈現一路長紅的漲勢。

美國景氣則比其他已開發國家更好，股市也領先反應而創新高，但過度樂觀的預期，如果出現不理性的拉抬美國房地產和證券泡沫，未必是好事，所以Fed適當表達鷹派緊縮貨幣政策，讓證券市場降溫一下，反而有助美國長遠經濟發展，對投資人來說，升息循環初期的跌勢，應趁股市較大修正，積極入市才對。

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