前陣子巴菲特公布新的持股明細，媒體紛紛報導其中的新成員 - 蘋果。因為巴菲特以前是不碰科技股的。

但除了蘋果之外，巴菲特還多買了威士卡 （Visa，股票代號V） 。如果再算上萬事達卡 （Mastercard，股票代號MA），那他在這兩大公司的部位其實比蘋果還多。（更不用說原本就買很多的美國運通了）

這產業為什麼值得巴菲特投資？因為他們跟生活密不可分，而且很難被取代。只要景氣好，我們刷越多，他們就賺越多。不用管科技趨勢在哪，主流產業是誰。非常單純。（相當符合巴菲特的宗旨對吧）

雖然單純，漲勢卻不弱！美國運通、威士卡、萬事達卡這三大龍頭，從金融海嘯後到現在，股價漲了....

前三大龍頭，金融海嘯後漲了五倍！比Google還多：

那為什麼跟生活密不可分呢？在了解這塊產業之前，我們先得來看看，沒有這些公司的話會如何......

在沒有信用卡組織之前，銀行很忙......

信用卡標榜的是「先享受、後付款」。而當我們拿到東西、享受完了以後，商店就得跟發信用卡的銀行請款，請銀行拿錢來。如果只有一間銀行發信用卡，那其實很簡單......

但怎麼可能只有一間，大家都在發信用卡！所以，事情就越來越麻煩......

店老闆必須跟好幾間銀行請款，銀行也必須應付好多間商店。而用信用卡的人越多，就越複雜。（而且發明信用卡時還沒網路咧）

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所以為了省事，也為了共同把餅做大，這些發信用卡的銀行們，就共同成立了......

各銀行為了省事，共同成立了威士卡等公司

這樣一來，事情就簡單多了。店老闆和銀行們，以後都只要對威士卡等公司就好。他們會居中協調，會負責把錢算清楚，讓大家更方便。

但也因為他們是銀行成立來算錢的，所以......

他們只負責連接銀行，不負責發卡。

這些發信用卡的銀行，怎可能把發卡的利潤讓出去呢？發信用卡的銀行可以從刷卡金額中抽成，（抽一點而已，大部分是給裝刷卡機的銀行）可以賺遲繳的滯納金和利息、還能派電話行銷部隊推產品，生財管道多多。

而這些收入，跟威士卡等清算公司完全沒關係。但雖然他們賺不到利息和滯納金，卻也不用承擔客戶的信用風險，業務變得更單純。

以威士卡為例，他們的收入可以分成三類：

＊服務費：提供銀行各類商品的費用，用「金額總量」來計算。（威士卡公司有不同等級、不同種類的信用卡，也有簽帳卡等其他商品）

＊資料處理費：就是前面提到的幫忙算錢的費用。用「交易筆數」來計算。

＊跨國手續費：下次出國前可以打去銀行問客服，他們會說一些額外的費用。 就是這個了。

所以，我們每刷一次卡，他們就可以賺一小筆錢。要不讓他們賺錢還不容易咧，因為全球有一半以上的信用卡，是威士卡／萬事達卡：

另外一半則是中國的銀聯卡，也是由中國銀行們聯合成立的組織。據說銀聯卡的發卡量和交易金額已經超過威士卡，成為全球最大的信用卡組織了。但銀聯卡大多都在中國境內，海外用戶不多。（而且銀聯卡也沒上市）

這就是威士卡／萬事達卡公司的威力。不管我用哪間銀行的卡，只要上面有他們的標誌，他們就會賺一點錢。完全以量取勝。

可是卻有一間百年企業，完全走另一種模式。而且也很成功！那就是老牌道瓊成分股、也是巴菲特主要持股之一的「美國運通」（American Express，股票代號AXP）。

美國運通跟威士卡等公司的賺錢方式不一樣，在解釋哪邊不一樣之前，我們先來看一下，銀行是怎麼靠信用卡賺錢的。

如果我今天開店，裝了富邦銀行的刷卡機，客人卻拿花旗卡來消費。那我這位店老闆，就必須拿消費金額的3% （本文%數都是舉例）給富邦銀行。然後富邦會再分1% 給花旗。就像下圖這樣：

但美國運通不是。

美國運通不同，他們全包了

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美國運通信用卡是這樣賺錢：

美國運通自己發卡，自己抽成。所以我們每刷一次美國運通卡，他們就從頭賺到尾。不用分佣給發卡銀行，不用付錢給威士卡等公司，遲繳的利息跟滯納金也進他們口袋。（但他們也得承擔客戶的信用風險），一條龍的服務啊。

這也是美國運通鎖定高資產客戶的原因，因為刷卡金額越高，他們賺越大。下圖可以看到， 抽成占美國運通收入的一半以上，年費則占不到一成：

但美國運通要賺錢，我們必須「刷他們的卡」才行。他們雖然「刷一次賺很大」，但是卡片不多。如果我們刷別家銀行的卡，美國運通就沾不到邊啦。相對的，威士卡、萬事達卡則是「刷一筆賺一點點」。而且產品鋪天蓋地，到處都有。

這也是美國運通最近面臨的麻煩，有越來越多銀行在搶客戶了。（而且Visa還挖走了美國運通的老夥伴 - 好市多）美國運通要怎麼反敗為勝？我們可以繼續看下去。

信用卡產業雖然很會漲，但空頭時也很會跌

不管是美國運通的「一條龍模式」，還是威士卡的「刷一筆賺一點點」，都逃不過全球景氣的影響，甚至被影響得更深。景氣好、人們願意刷卡，他們就賺更多。景氣不好，人們節衣縮食，那他們也得勒緊褲帶過日子。

所以當大盤好的時候，他們會漲得更高，就像最近這幾年一樣；當大盤慘的時候，他們會跌得更深，一點抗跌作用都沒有。就像美國運通在金融海嘯的表現那樣：

但其實它不用抗跌，因為我們可以用一點小技巧，來抓住大漲，避開大跌。詳細內容請參考這篇舊文：「看好一檔股票、卻有點沒把握時，你可以這樣做。」

最後

有些股票，像金融股、科技明星、運動用品等，我們需要研究得更深。我們得要判斷公司競爭力，或研究大環境的變化，才能用他們超越大盤。

但另一些股票，他們本身的地位很穩定，因此更跟景氣相關。這些公司有的是大到難以取代，有些是本身的特性讓別人很難競爭。像是本文介紹的信用卡組織，或是聯合健康集團 ，還有納斯達克證交所，都是這一類型。

這類股票的特性就是：「大盤好時他更好」、「大盤慘時他更慘」。所以只要能抓住他們的大漲、避開他們的大跌，那超越大盤，就不是遙不可及的事了。

延伸閱讀：這三家大公司財報再次驗證：全球的消費力道都在靠美國人獨撐

本文獲「百舜的美股＆投資專欄」，原文：只要刷卡他們就賺錢、欠錢不還他們不賠！巴菲特也持有的產業－信用卡公司

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