據媒體報導，快閃記憶體控制IC廠群聯（股票代號：8299）公司與集團子公司曜成科技於105年8月5日驚傳遭搜索，涉嫌作假帳，檢調於盤後二點過後始進行搜索，群聯員工包括其董事長潘健成，為表示清白，均高度配合調查作業[註1]。

檢調兵分多路大陣仗搜索涉案人處所與公司行號，本來是一起司法打擊證券犯罪、企業肅貪的經典案件，透過釐清事實的過程，若涉嫌人真有不法，自可透過司法程序給予一定的懲罰，讓投資市場更形健全，保障投資股民辛苦賺來的金錢。

只是8月5日（星期五）是在盤後搜索，可是搜索當天，就已經發現融券放空量新增480張，相較於8月1日至8月4日，分別僅有48、16、30、13張，此四天平均量為27張；換言之，8月5日的融券高達480張，為前四天平均值的18倍，顯有可疑，似乎是今年6月初中信金遭搜索時也遭異常放空案之翻版。（參考拙著「司法貞操遭到染黑？從大數據看中信金掏空案與遭異常放空事件！」）

下圖為群聯105年8月1日至5日融券變化：（引自台灣證券交易所）

[註1] 涉嫌作假帳 檢調搜索群聯電子。

為什麼要放空？

以群聯為例，8月5日股價收盤269.5元，如果8月8日（星期一）下跌10%，也就是243元，放空一張股票就可以賺約2.6萬元。換言之，金融市場操作工具相當多，不只是做多可以賺錢，不看好股價發展，透過放空的工具也可以賺錢。

只是除了8月5日被搜索的因素外，是否有其他可以放空的理由？

一、營收表現優異

首先，月初會公布上一個月也就是7月營收，群聯於8月5日搜索當日公布營收37.89億、年增14.21%，數字上來看相當不錯，這也是其股票依舊在高檔的主因。

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二、持有未來看漲NAND Flash低價庫存

其次，參酌今年6月中旬之媒體報導，因為大舉包下三星及東芝NAND Flash產能影響，使得NAND Flash價格看漲，供給愈趨吃緊，漲價效應也持續延燒，手中擁有逾百億元NAND Flash低價庫存的群聯（8299）將成為最大受惠者[註2]。

三、近期股價平穩

股價突然上揚或者是公司前景不佳，都可以作為放空的理由，但如果股價波動不大，很難想像會有正常人突然放空。以群聯最近一個月的股價波動在261至284元之間，並無高漲到讓人突然想要放空的高價位。

綜上，本文推測8月5日的猛然大量放空，應該與本次搜索動作有關聯性，也就是有人預知搜索行動而加以放空。假設480張均屬異常放空，融券須九成資金，大約需1.16億元，並不算小數字。

480（張） * 269,500（元/張） * 90% = 116,424,000（元）

預估獲利：以下跌20%計算，每張獲利53,900元，共計2,587萬元。

[註2] NAND Flash 拉漲 群聯營運給力。

還有哪些放空工具？

一般常見的放空工具，除了融券、借券之外，還有股票期貨、認售權證等；經檢視相關數據，認售權證的數字也顯示異常。

首先，從元大權證網找到群聯（8299）認售權證共有17檔，經一檔一檔分析8月1日至8月5日權證交易量，發現有12檔遭人大量買賣，總計這12檔的單日交易總量高達20,151張，是8月1日至4日平均量2,691張的7.5倍。

參酌各該權證的收盤價格，估計放空成本約1,668萬元，雖然與融券金額相差甚多，但權證槓桿效果較大，獲利幅度也較大。

以週一（8/8）交易情況來看，發現禿鷹集團幾乎都沒有回補，若單以周一價格來計算，認售權證即已獲利1,723萬元，獲利已超過100%。

延伸閱讀：連績優生群聯都涉作假帳！財報不能信，還能靠什麼來選股才準確？

本文獲「大數聚」授權轉載，原文：群聯假帳案與異常放空案

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