今年貴金屬表現極佳，報酬遠優於股市，8日為止，金價自2015年底低點大漲31%、銀價更暴衝50%。各方一片樂觀之際，有人警告，原物料早已進入長期大空頭循環，這只是熊市反彈，金銀的歡樂派對落幕在即。

MarketWatch、CNBC報導，Wells Fargo Investment Institute實質資產策略主管John LaForge宣稱，當前是金銀原物料熊市的初期階段，金銀升勢將會止步，金價頂多升至1,400~1,440美元，只是長期熊市中的短期反彈。

LaForge研究1800年以來的原物料市場歷史，發現原物料通常是多年的牛市和熊市交替出現，牛市平均為16年、熊市平均20年。熊市持續較久是因為需要更多時間消化牛市的過剩產出。

LaForge稱，這些超級循環中，金、銀、銅、原油、農產品通常走勢一致，如同一個大家庭。就像大文豪托爾斯泰所說，「幸福家庭都是相似的，不幸家庭各有各的不幸。」原物料市場也是如此，前波牛市起於2000年，各類原物料齊漲。2011年進入熊市，原物料出現不同跌勢，首先是貴金屬重挫，2012年農作物接棒大跌，2014年又換成原油，此種模式正是超級熊市的典型開端。

LaForge說，2011年金價一度觸及1,900美元高點、銀價也飆至近50美元，不過隨後分別崩跌至1,050美元、14美元，跌幅高達45%、72%，為標準的熊市跌勢。他說，原物料熊市在前五年跌幅最慘烈，如今已邁入第五年。但是先別高興得太早，金銀熊市仍會持續10~15年，難以重拾光芒。

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13日紐約商品期貨交易所（COMEX）8月黃金期貨收盤上漲0.6%、至每盎司1,343.60美元，結束連續4個交易日的跌勢，9月白銀期貨同步上漲1.2%、成為每盎司20.413美元、創2014年7月以來收盤新高。

LaForge的看法與市場相異。Business Insider、英國金融時報報導，美銀美林8日發表研究報告指出，金價未來將上看1,500美元，而銀價則會飆升至30美元，因為全球經濟前景黯淡，恐怕會使群眾對財富分配、民粹、移民等議題的看法產生偏差，進而使政府官員在制定經濟政策時受到負面影響。

瑞銀先前才預言，黃金進入新一輪牛市。!霸榮（Barronˋs）、金融時報7月初報導，瑞銀表示，債券殖利率跌到谷底、美元可能觸頂、大環境風險持續，決定調高短期黃金目標價，從1,250美元升至1,400美元，並預估下半年平均金價為1,340美元。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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