偶然看到一個40歲的美國爸爸，打算為他心愛的2歲女兒做一個長遠的投資規劃，並用女兒最喜歡的顏色，將投資組合取名為Pink Portfolio。

古人當女兒出生時就埋下一罈酒，待她出嫁做為迎賓之用，這罈酒有著一個浪漫的名稱叫做「女兒紅」。

這個美國「股」人想為女兒打造一個可以依靠一輩子的投資組合，跟女兒紅一樣有著醉人的出發點。

爸爸說，他只是個朝九晚五平凡的上班族，有房貸要繳，生活費負擔也不小，但跟所有愛小孩的父母一樣，想要給小孩最好的保障。我估計他的計畫基本上分成兩階段，在小孩2～22歲的期間，雖然沒有太多餘裕，但無論如何一定省吃儉用，每個月提撥150元美金（約5千台幣）買股票建立一個投資組合，21年後爸爸可能也沒有能力再工作了，退休金也要拿來自己養老。就算女兒資質平庸或沒有嫁到有錢老公，希望這個投資組合可以代替他繼續照顧這個心肝寶貝，甚至可以靠著爸爸的愛心有個比較好的退休保障，或者她想拿這筆錢來個夢想中的蜜月也行。

好奇地想幫這個爸爸算一下，她女兒的投資組合變成什麼樣。

為了計算方便，把每個月150美元當成每年1,800美元計算，年複合成長率假設為10%。

到女兒22歲時，這個女兒紅投資組合為115,204美元（約380萬台幣）（開心的女婿可以有個豪華的蜜月了），之後爸爸已經要養老了，沒有錢可以幫她，女兒就抱著這些股票直到變成阿嬤，到62歲會有5,214,040美元（約1.7億台幣），就算考慮通膨，日子應該都可以過得相當不錯。

這種無聊的複利計算，其實是我幫爸爸畫蛇添足的，他的文章會吸引我是因為他的執行策略「從成長到價值」（From Growth to Value），把兩種不同屬性的投資方向用時間貫穿。

這個想法有點抽象？我就充當爸爸的內心翻譯員，用他實際的選股來詮釋這個策略。

因為美國股利的稅也不輕，20年是很長的投資年限，太多的稅會阻礙投資組合的成長，所以他挑選低股利（或無股利）但高成長的公司為標的，例如：WhiteWave （WWAV）、NIKE （NKE）。

WhiteWave於2012年從Dean Foods（DF）分拆出來，公司是新的但產品在市場上已經有一段時間，主力產品是一些植物性食品、飲料、乳製品、有機蔬菜等，旗下很多品牌在歐美的市佔率不是第一就是第二。他說女兒對純牛奶過敏，所以都喝這家公司的杏仁奶。

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這家公司獨立出來後，從2013年到2015年營收成長了52.9%，EPS從0.57到0.96成長68.4%，不配息，雖有股票回購計畫，但過去一年從未回購，是相當典型的成長股。

NIKE更是有名的大型成長股（Large Cap Growth），2011年到2015年營收成長52%，EPS成長58.8%，配息率只有29%，但用大量股票回購回饋股東。

不過，成長股通常都不便宜，爸爸的想法真的管用嗎？

我們假設成長股（Growth）的本益比為30倍，價值股（Value）本益比為12倍，但價值股不會再成長，而成長股前10年成長率為15%，11～20年成長率為10%，21年之後就不再成長變成價值股，如果用earnings yield（本益比的倒數，又稱盈餘殖利率）來看，會是什麼結果。

第一年本益比30倍的成長股earnings yield只有3.3%，投資100元只能賺3.3元，本益比12倍的價值股earnings yield有8.3%，投資100元可以賺8.3元。

10年後成長股總共賺67元，價值股賺83.3元，但20年後前者賺248.6元，後者賺166.6元，多了49%，而且還沒考慮價值股配息造成的稅務差異。

第21年起，成長股不再成長了，也就是爸爸說的：「從成長到價值」，但以成本來看，成長股第21年的earnings yield為25.1%，是價值股的3倍。

如果女兒沒把錢拿去度蜜月，再抱40年，成長股可以再賺1,002.5元，是價值股的3倍。

這個要照顧女兒的投資組合，不能凋謝也不能枯萎，選股除了成長，爸爸也考慮到公司不能是像Apple（AAPL）每次推出新產品就必須賭上整家公司成敗、永遠離破產只差18個月的科技公司。

當然投資要成功真的沒那麼容易，公司必須像爸爸想像的那樣成長20年，之後再平安地營運40年，這可不是用excel拉一拉數字那麼簡單，不過，我還是祝福他能成功。爸爸加油！

想像數十年後，這個兩歲的小女孩，打開這罈爸爸為她深埋的愛心時，應該會流著眼淚，內心充滿甜蜜的滋味。

爸爸的文章

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本文獲作者授權轉載，原文：「從成長到價值」- 女兒紅投資策略

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