巴菲特以投資成功聞名，他的投資理念簡單清晰，投資人們紛紛想仿效他的成功秘訣。

其實他的方法並不難，買的股票也是公開的，投資人可以輕易知道他最近買了什麼股票，跟著買或甚至買得比他更便宜也不是什麼奇怪的事。

但真正因此致富的人為何少之又少？而且，最近他也在公開場合說：「模仿我投資是個大錯誤。」

Why？

學巴菲特買股票很容易，但怎麼學他賣股票才是大問題。

巴菲特的「前」兒媳婦瑪莉巴菲特（Mary Buffett）曾在她的書《The New Buffettology》 中説過一個故事。

1998年，老巴手上一堆股票都達瘋狂高價，本益比：可口可樂62倍、華盛頓郵報24倍、美國運通20倍、吉利刮鬍刀40倍、房地美21倍。當然波克夏的PB（股價淨值比）也到了2.7倍。

巴菲特急得像熱鍋上的螞蟻，想出脫手上股票，但因為部位太大，只要一賣，肯定崩盤。

後來巴菲特並沒有用62倍本益比賣掉可口可樂。而是用PB已經2.7倍的波克夏增發市價220億元的新股，併購手上有190億等同現金的債券的通用再保（General Re）。

此舉無異是把可口可樂賣在本益比167倍、華盛頓郵報65倍、美國運通54倍、吉利108倍、房地美57倍。

怎麼處理已經貴的股票？

巴菲特告訴我們：用市價2.7倍的價錢賣掉不就得了？

看懂了嗎？

我用另外一個例子來描述這宗交易。

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如果你有100元，買進100元的台積電，接著成立一家公司叫做J公司，而J公司的股價在市場上卻是270元，但事實上J公司的全部資產就只有100元的台積電。

然後，以270元發行一倍新的股票（暫不考慮稀釋的因素），用這個股票去併購一家資產手上有270元優質債券的保險公司。J公司的資產輕易變成100元的台積電加上270元的優質債券，因為稀釋一半，你的所有權變成50元台積電加135元債券，瞬間賺了85元。

日後台積電跌到50元，你的資產變成25元加135元債券，合計160元。但是如果你只持有原來的台積電，資產將變成50元。

把原本會賠50元的資產變成賺60元，來回差異110元，這就是巴菲特獨門的職人絕活。

這樣的交易不要說是一般人，連一般公司都很難做到，有一點印股票換鈔票的味道（其實就是），而且是印在股價很貴的時候。

複製巴菲特？別傻了！

本文獲作者授權轉載：複製巴菲特？別傻了！

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