上一篇提到國內股市除了有大家最耳熟能詳，且與台股連動性極高的「台灣50」（0050）之外，也推出了很多連結國外股市的其他ETF（40多歲就退休的大叔：世界上這麼多ETF，為何我只買台灣50？）。這些都屬於原始形態的指數型基金，但為了因應投資人各式各樣的需求，一些衍生性商品也就應運而生了。

以最近成交量最火紅的「T50反1」（00632R）為例，它就是為了解決台灣50券源不多，不易放空的缺點，所設計出來的反向ETF。它和大盤的連結完全相反，也就是當指數漲1%時，它就會跌1%，反之，當指數跌2%時，它就會漲2%，讓大家在指數高檔時也能用反向來獲利。有了反向，當然也會有正向衍生性商品，那就是「T50正2」（00631L），而它的漲跌幅對應指數就變成2倍了。

政府心態永遠在做多，既然你讓買反向的人能夠發股市下跌的災難財，當然就要更鼓勵投資人在低檔勇於買進，因此就用2倍的報酬來做誘因，這就是為什麼要「反1」卻「正2」了。

我演講完的Q&A時間，最常被問到這一題：「你會操作這兩檔衍生性商品嗎？」我的答覆是「在大盤相對高檔時，我會賣掉台灣50，然後買進T50反1，但不會把所有賣掉的錢通通去買後者。當大盤回到低檔時，我還是會買台灣50，而不會買T50正2。」

為什麼呢？一來我生性保守，二來台灣50就算套牢，還有股息可領，但T50正2是不會發股息給投資人的。

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然後，我也會再補充一點：「我不會等到大盤KD值小於20以下，才賣掉T50反1，因為只要有賺就好，趕快落袋為安，我絕對不會太貪心的。」這是因為買T50反1，其實就是做空，但我跟大多數投資人一樣，是死多頭，因為一旦被軋空，心情一定會很焦慮。

有些股市名嘴主張這兩檔衍生性商品是可以長期持有的，但我不能認同，因為要看當時的指數區間而定。以目前指數在8500~9000之間，或許長期持有T50反1還有機會賺錢，因為以台股近20年的指數區間來看，8500點以上的機率只有20%，所以應該不難跌到8500以下，這時長期持有T50反1就比較有可能賺錢。反之，如果指數在5000點以下，長期持有T50正2才有機會賺，因為5000點以下的機率不到15%。如果介於5000~8500之間，這兩檔真的只能短線進出賺差價了。

還有人也會問：「台灣50一張要6萬多，這兩檔衍生性商品一張差不多兩萬元，是否更適合小資男女？」就資金部位來看，這種策略沒錯，但我還要再強調兩點，一則仍然是它們沒有股息可領，二則是我一向主張年輕人應該「努力工作，傻傻存錢」，成天掛心這兩檔的股價波動，怎能安心努力工作？小資男女最適合的投資標的依舊是「高股息基金」（0056）。

台股有這種衍生性商品，其他市場的ETF當然有樣學樣，也有相同性質的產品，我以上的看法同樣完全適用，所以在此就不再贅言了。

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