上週與投資界友人見面聚餐，討論最熱烈的莫過於各國利率水準與景氣展望，其中股市尤是重點，一位專精全球總體經濟的現任大型券商研究部主管，直說這是各央行造成的結果，也就是資金盛宴不斷進行，美國先帶頭，之後歐日紛紛實施負利率所致，因為美國Fed主席已調降升息次數及微調原先樂觀的看法，導致美元指數走弱，許多熱錢湧入新興市場國家，造成股匯市俱揚，此現象極有可能是短期情況，當泡沫又開始出現，也許不用等到Fed六月再次升息，在這之前，只要投機套利的資金版圖快速移轉獲利了結，就極有可能造成過度樂觀的行情急速修正。

近期台股的激情表現就是最好的例證，外資一路挺進，期貨現貨大幅買超，軋空及市場看回不回而被迫追高搶進的特殊狀況，勢必會在本月份告一段落，理由如下：

一、部分績優個股漲幅已大，現金殖利率已縮小預期空間了。

二、五月是繳稅旺季，接下來上市櫃公司陸續將除權除息，大股東基於節稅考量棄息、棄權的機會很大，四月賣壓將大舉出籠。

三、外資是套利為主，當股市推升無力之際，反手的賣壓即殺出，由於接手乏力（此波反彈，國內法人機構傾向保守，因此拉回也不會進場），造成多殺多，屆時向下修正幅度必定不小，要小心。

四、新任總統的520談話，以我目前的觀察，很可能不會講出「九二共識」，而假如碰觸對岸底線，我擔心接下來兩岸許多談判及合作案乃至陸客觀光都將急凍，對台灣整體經濟將是一大衝擊。

五、此次全球許多市場皆是無基之彈，因此當市場發覺基本面跟不上股市彈升的速度，必然要修正過大的乖離。

所以我給兩種屬性的投資人此刻的建議：

如果你是積極型

繼續搶短多，以熱門股為主，短線進出，但只要出現爆量不漲就要斷然停損，或緊盯外資在相關ETF或台灣50以及期貨的動態，也必須同步布局空單以規避風險，買進選擇權PUT（賣權），放空期指或買進T50反1，皆是必須做好的安全閥。

如果你是保守型

除了留住高現金殖利率績優個股，整體持股水位必須降低，海外基金也是一樣，降低再降低 ，提高現金水位，甚至可以趁目前台幣走強之際多換一些美元，買一些投資等級的公司債或美債、黃金以因應變數。

這陣子敝人忍住不買或持續賣出加上放空被軋，的確是與市場走勢相反，但是仔細思考，贏家不也都只是少數人嗎？逆向思考與逆勢操作，的確需要勇氣呀，這是我的淺見。

{DS}