當石油衝擊碰上銀行擠兌、市場崩盤，創造鬆綁經濟的超強力量；歷史為鑑，油價飆升引發經濟浩劫；反之，暴跌帶來好處：每跌價10%，經濟成長0.1～0.5個百分點。

18個月來，油價重挫75%，每桶價格從110→27美元。只不過，利多已經反映完畢，生產商開始蝕本生產。如今，全球各國得為超低油價付出代價了。

市場多半解讀，沙烏地阿拉伯寧死不降價是為了淘汰美國頁岩油生產商；近來的新盤算是乘著伊朗還沒帶著日產量300～400萬桶的聲勢重返油市前，就先玩殘價格。

但美國油業硬是打死不退，一來是不願重蹈投機份子在油價反彈時黑心牟利，只要油價還夠抵銷每桶15美元的日常成本就不會退市。

再者，截至去年10月，多數已開發國家的儲油淨進口量達267天，比5年前高一半。預測油價不容易，在中國需求大減的情勢下，已有人預測底部是10美元。

一般人當然樂見越低越好，特別是歐洲與南亞進口國的經濟都因此好轉，像是歐元區的石油進口成本占GDP就下降2個百分點。

不過，跌無止境引發市場焦慮：委內瑞拉和灣區國家的經濟脆弱，政治將日益不穩；中東國家內部對峙可能加劇。長期來看，最可怕的是，新石油經濟具有慢性破壞力。

原本，低油價讓消費者口袋多出閒錢，樂意花錢；如今，這套邏輯似已不管用，尤其美國消費者竟讓人跌破眼鏡地開始儲蓄；俄羅斯、沙烏地阿拉伯都削減預算達10%。

{DS}

低油價也傷害需求。油價100美元時，探勘北極、西非和巴西深海岩層有利可圖；如今3,800億美元的總投資額一半停擺；經理人採購指數也急速收縮。

更糟的是，這回低油價的背景是脆弱的全球經濟，未來各種違約地雷可能連環爆。

金融業的潛在衝擊難以評估。2007年來，新興市場遽增6500億美元債務，多數都是石油和大宗商品業。石油左右幾個淺底的新興市場：俄羅斯、委內瑞拉情況告急。

哥倫比亞、墨西哥和奈及利亞則很可能進入一段新週期：微幅成長、貨幣貶值、輸入性通膨和收縮的貨幣政策。不過，它們比上述兩國好一些。

雖然較為溫和但卻是同樣的弱增長、貨幣貶值、輸入性通膨和從緊的貨幣政策的週期。

已開發國家的企業債收益率已從去年中6.5%左右跳升至目前9.7%。投資人避險範圍已從能源業擴散到所有借款對象；證券市場反應劇烈：全球指數下探30個月來低點。

已開發國家央行擔心，持續低通膨可能演變成通縮，若此，則相當於提高實際利率，也會連帶影像決策者的應對能力，因為利率已趨近於零，不可能再大幅下修。

話說回來，低油價幫助中國和印度崛起；提供沙烏地阿拉伯、委內瑞拉等油元國家改革契機；讓南韓等石油進口國藉機取消補貼，甚至還可加稅刺激通膨、抑制赤字。

雖然危機就是轉機，不過當作底部的全球經濟依舊孱弱，刺激不能下猛藥，否則，全世界仍可能倒在一頭逡巡覓食的石油怪獸腳下。

{DS}