人民幣重貶、陸股狂跌在上週成為金融市場重頭戲，所幸北京展現堅強實力，短短兩日內就痛懲人民幣空方大軍穩住匯市、陸股也在連跌多日之後在本週止穩反彈。

富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長、「全球債券總報酬基金」（Templeton Global Bond Fund）冠軍操盤人哈森泰博（Michael Hasenstab，見圖）認為，大家無須對中國經濟過分擔憂，因為雖然製造、房地產、地方政府支出等舊有成長引擎已經停擺甚或萎縮，但新的引擎（服務業、新一代的民間企業）卻早就順勢接手，未來展望仍樂觀，北京當局也不太可能引爆貨幣戰。

哈森泰博在官網發表最新研究報告指出，中國經濟的基本面仍比市場最近反映的還要穩健許多，相信北京當局不但有工具、也有金融實力能夠對抗經濟近來的趨緩勢頭，讓成長率保持在6～7%，這應足以支持經濟持續增長。

哈森泰博坦承，陸股相當容易出現極端的走勢，這有部分是因為市場僅開放給國內投資人的關係，而雖然在企業募資、家庭財產等總經元素中，陸股扮演的角色仍相對偏小，但重要性正在逐漸增加。

不過，他指出，陸股去（2015）年夏季出現股災、北京手忙腳亂出手救市，但這其實是因為陸股本益比在之前12個月暴增一倍以上的緣故，且最後也並未出現部分人士預測的全面崩潰慘況。

另一方面，雖然部分專家認為，人行或許會放手讓人民幣貶值、藉此刺激出口成長，進而引發貨幣戰，但哈森泰博認為這不太可能。他說，在人行去（2015）年8月放手讓人民幣貶值前，實質有效匯率就已在之前12個月升值逾12%，且去年上半年部分熱錢也開始出走，這些因素顯然成為影響北京行動的關鍵；雖然人民幣最近溫和貶值，但這並非匯率失序崩盤的前兆。

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人行這兩日大動作進場干預匯市，透過香港國營銀行買進離岸人民幣、阻貶匯價，希望縮減在岸、離岸兩種人民幣之間的匯差，進而使得離岸人民幣供給大減、並打擊到站在空方的短期投機客。香港銀行間同業拆借利率（Hibor）11日狂增939個基點至歷史新高13.4%之後，12日更一口氣暴漲至66.8%！離岸人民幣匯價也跟著暴升、一度和在岸人民幣平價。

英國《金融時報》11日報導，統計顯示，截至2015年11月底為止，香港的人民幣存款總共有8,640億元（相當於1,300億美元），與人行擁有的3.33兆美元外匯存底相比簡直是小巫見大巫，代表人行不費吹灰之力就能讓離岸人民幣與利率產生明顯波動。

投資人也明顯鬆了一口氣。芝加哥選擇權交易所（CBOE）用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數（VIX）11日挫逾10%後，12日又跌7.53%、收22.47美元。VIX上週甫狂飆48%至三個月高點。

barron`s.com、匯港資訊1月7日報導，美銀美林證券匯率策略師Claudio Piron發表研究報告指出，人行一直以來都把CFETS人民幣匯率指數保持在100～105點的區間內，當指數來到區間上緣或下緣之際，在岸人民幣外匯市場都可觀察到交易量突增的情形，為人行進場干預的重要證據。

根據Piron估算，CFETS人民幣匯率指數若跌至100.01，相當於美元兌人民幣的中間價達到6.5882，而人行目前並不願意測試更低的領域。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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