2015年12月18日美國聯準會終於調高聯邦資金利率1碼，將利率範圍調升到0.25％至0.5％。這個舉動，結束七年來美國基準利率接近0的貨幣政策，也讓吵了兩三年的「何時升息」議題有了解答。

曾有讀者問我們：「以前石油下跌都說對股市好，石油價格太高才會傷害股市。那為什麼這次石油一直跌，大家卻好擔心的樣子？」

也曾有朋友問：「大家都希望景氣越來越好，但是這樣美國Fed不就會升息？股市不就會不好了嗎？」

其實這些問題在不同時空環境下，答案是不相同的！也因此當讀者如果要把判斷後勢當SOP（標準作業程序）操作，可能往往鑄成大錯。投資有SOP，但市場永遠難以預測。所以我們尊重市場，並且順著市場去走。

投資的SOP包含了資金管理、部位控制、進出場順序、資產配置、壓低交易成本等。但絕不包含「預測明天市場走勢」。

升息會不會讓股市崩盤？

很多投資朋友害怕升息，認為升息會讓股市的歡樂party就此結束。真的是這樣嗎？歷史告訴我們：「並非如此。」其實在升息循環結束後，可能才要迎接更大的狂歡party！

怎麼說？升息是為了抑制經濟過熱所使用的手段，而降息則是為了刺激經濟。（例如台灣這次不跟隨美國升息，反而降息救經濟）

這次Fed升息，不斷說明是為了「讓利率走回正常化」，因為趨近於0的利率是不正常的。如果不先升息，將來經濟出狀況，可能會沒招數可用。

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所以這次升息一宣布後，不管是美股或隔天開盤的亞股，都是大漲慶祝。主要就是這兩個原因：市場不確定因素消失、利率往正常化邁進。

接著畢德歐夫團隊成員Stark帶大家來看看，距離我們最近的幾次升息後股市表現如何。之前的升息循環是什麼時候？從下圖可以看到：

從1980年至今共35年中，美國經歷五次升息循環。最近一次升息循環，是從2004年6月30日開始的。聯準會花了兩年時間，每次升息一碼（0.25％），在2006年6月29日時把利率從1％調升到了5.25％。

一開始升息時，市場不急著表態

這五次升息循環中，S&P500的表現如何？Stark這邊整理了線圖給大家。首先是1983年3月到1984年8月的升息循環，美股盤整了兩年，沒什麼表現：

再來是1988年3月到1989年5月的升息循環，盤整了大半年後上漲，一年多的漲幅大約是20％：

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接著是1994年2月到1995年2月的升息循環，盤整了一年：

然後是1999年6月到2000年5月的升息循環，上漲10％，但仍然盤整得很悶：

最近一次2004年6月30到2006年6月30的升息循環，這兩年總共上漲10％，只是有些顛簸、不大平整，算是盤整向上格局：

從以上這五次升息循環中可以發現，在前幾次升息循環中，股市雖各有漲跌，但都盤整得很厲害。

那結束之後呢？每個循環之間的表現如何？我們來看看：1984到1987這段期間，Fed結束升息循環，改為連續降息。股市上漲了一倍多，直到1987年閃電崩盤為止：

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再來是1989年到1994年之間，聯準會依然持續調降利率，大盤修正兩成後反轉向上，連續漲了三年：

1995年到1999年之間呢？利率變動不大，但這四年的漲勢幾乎是一直線，相當驚人：

而2000年到2004年的走勢就沒那麼樂觀了，那是著名的科技泡沫化時代：

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可是在最近一次、2006年升息循環結束後呢？短短一年內，美股大盤漲了20％。直到2007年末著名的次貸泡沫開始為止：

由這些資料可發現，過去五次升息循環結束後，有四次是大漲、一次是大跌。在接下來的升息循環當中，我們可能會先面臨一個盤整居多的股市；可是升息循環結束後，接下來會發生的勢必是降息或維持利率不動。此時，股市就有可能大漲特漲！（但如果反而是大跌，也要做好停損。讀者請注意風險）

升息後哪個類股表現會最好？

可能有朋友會好奇：「升息之後哪個類股更好呢？」其實，升降息對類股的影響不大。影響類股的關鍵因素是政策，是看哪個政黨入主白宮。

歷史告訴我們，1995年的升息循環結束後，領漲的類股是科技類股、醫療類股、生技類股；但2006年的升息循環結束後，漲最兇的卻變成能源類股了。

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為什麼？因為1992年到2000年，美國總統是柯林頓，執政黨是民主黨。我們曾提到，民主黨執政時對科技、健護、醫療等產業較友善。就像現任總統歐巴馬執政的這七年，也是科技類股和醫療保健類股領先群倫。

但2006年時，美國總統是小布希，執政黨是共和黨。而布希家族的主業，正是能源。所以能源類股就在2006年後大紅大紫了。（還記得當年的高油價嗎？對比於最近的油價崩盤，真是強烈對比。）

而升息雖然普遍認為對金融業是利多，可是，因為大家被金融海嘯嚇到的關係，各國政府對金融業設了越來越多的限制和條件（詳情請看「銀行業末日」這篇文章）。大環境日趨嚴苛，金融業的獲利還能節節高升嗎？畢德歐夫認為機率不高......

由於升息循環才剛開始，接下來的美股可能會盤整一段日子。而等到總統大選結果出爐後，我們就可以知道該鎖定哪些類股！

[快速結論]

升降息影響大盤、政策影響類股。兩者交叉運用，就更有可能選出強勢的類股！

本文獲作者授權轉載，原文：你準備好了嗎？伴隨升息循環開始的行情是盤整，而循環結束的結果竟然會是這樣！