2015年10月12日，美國科技業的併購紀錄再次寫下歷史，DELL（戴爾）電腦收購了老牌儲存設備大廠EMC，併購案價值高達670億美元（相當於2.17兆台幣）。

這樁收購案透露了什麼？除了金額很嚇人之外，又有什麼值得注意的地方？

首先，是花大錢的買主DELL。DELL這間公司大家不陌生，我們都知道它是個人電腦的大廠。也知道它首創了電腦的直銷模式，省下了中間通路商的成本，讓消費者能買到更便宜的電腦。

DELL的新品發布會沒像Apple那麼讓人屏息以待，也不是會讓人感覺年輕的公司，我們想到DELL的感覺，不像Apple、Google、Facebook那樣充滿變化。你說DELL不賺錢了嗎？也沒有。

PC沒死，只是凋零！平板與手機徹底排擠了消費預算

在個人電腦產業中，DELL在2014年第四季市佔率仍然達12.7%，僅次於聯想和惠普，排行世界第三。Apple在個人電腦的市佔率則根本排不上前五名。可是，自從智慧型手機和平板電腦出現後，整個個人電腦產業的成長都停滯了。

上圖是筆記型電腦跟平板電腦的出貨量比較，深藍色柱狀是筆記型電腦，灰色柱狀是平板電腦。我們可以看到從2010年平板電腦盛行以來，灰色柱狀圖就逐年高漲；但深藍色的柱狀圖卻呈現停滯。我們甚至有朋友家裡已經沒有使用桌上型電腦了。因為生活上的需求，平板電腦或手機都能滿足，電腦留在辦公室就好。

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是的，電腦不會消失，智慧型手機和平板電腦永遠取代不了個人電腦的功能。可是，我們會兩年換一支手機，卻很少人會兩年換一台電腦，偏偏消費預算是會被擠壓的......

如果我們一年賺60萬，而今年已經花了2萬5千塊買了iPhone 6s，那可能舊的電腦就會撐久一點、等到明年真的不能用的時候再買新的。

智慧型手機和平板電腦，也讓消費者更換電腦的週期變得更長。這對電腦大廠來說可不是件好事。

而股價要上漲、公司要成長需要的不只是賺錢，而是賺「更多錢」。所以，個人電腦產業的停滯，是所有電腦大廠頭疼的難題。這次DELL的收購，就是轉型的一大步。

被併購的EMC在做什麼？為什麼DELL要收購它？

EMC是全球最大的儲存裝置廠商。如果我的公司需要儲存資料，我就得花錢跟EMC買設備和系統。所以EMC在1990年代很風光。從1991年到2000年，EMC的漲幅（藍線）是S&P500指數（紅線）的100倍：

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可是，現在大家有了雲端，如果我的公司要儲存資料，跟亞馬遜Amazon買雲端硬碟服務就好了。所以近五年，EMC股價（藍線）的漲幅還不到S&P500（紅線）的一半：

雖然漲幅不及大盤，但EMC的每股盈餘依然有上升：

這股上漲的動力，部分來自於其在2004年時出手買下的虛擬化軟體公司VMware，而且EMC不只是買下而已，他們還整合了EMC與VMware旗下的菁英人馬，於2013年4月成立了一間新公司Pivotal。

我們可以由下圖看到，近五年來雖然Pivotal業務和VMware業務的利潤僅占總利潤的1/4， 但是他們的分別有27%及16%的成長，幅度相當大：

那麼，Pivotal在做什麼？現在這時代，雲端+大數據是每間公司都想趕上的趨勢，可是不是每間公司都是Google和Amazon，天生就具有良好的IT體質，而這，就是Pivotal的機會。他們能提供整合性的服務，協助企業打造雲端+大數據的架構，讓企業更快跟上腳步。

而這間公司和擁有技術的VMware，也被視為是DELL真正買下EMC的原因。

DELL為此併購案承擔了財務上的風險，670億美元的收購金額中，DELL就借了400億美元！這筆借款將在收購完成的18～24個月內產生利息，DELL勢必得裁員、精簡人事、縮減成本， 因此EMC的客戶還能不能享有同等級的服務，這還是未知數。

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但DELL早已不是上市公司（2013年由創辦人麥可戴爾聯合銀湖投資公司買下全部股權後下市），而傳言EMC也將在收購完成後下市。因此，身為美股投資人，更應該關注DELL會成為哪些上市公司的競爭者。DELL買下EMC後，因同時具備儲存和虛擬化技術，所以可能提供雲端平台服務，成為Amazon的AWS服務、和微軟Azure服務的競爭者。

目前雲端平台服務的老大是Amazon的AWS，2014年第四季的市佔率達到28%。而且這項業務的營收也比去年同期成長了49%，Amazon執行長貝佐斯甚至預估以後會達到50億美元！

所以，看來科技業的巨頭們都看好雲端平台服務的商機，也正在努力搶食市場大餅。最後誰能勝出？讓我們拭目以待吧！

另外，就在10/16，阿里巴巴對外宣布，已向優酷土豆董事會發出「非約束性要約」，按照美國存託憑證每單位26.6美元計算，全面收購優酷土豆，總金額預計超過45億美元。

或許年底前，華爾街還會傳來更大的併購案，台灣的科技業或許應該動一動了！整併未必就不好。1+1>3，這才是投資人樂見的。

[快速結論]

研究併購案本身對於公司帶來的優勢時，也不妨考慮會對其他競爭對手帶來的殺傷力。這樣才能更全面的思考。

本文獲作者授權轉載，原文在此