全球非美元貨幣從2014年下半年以來，大多數呈現明顯的貶值趨勢，雖然台幣貶值幅度比大多數的非美元貨幣來得小，也是持續貶值，從2012年的28.X到2105年的33.0。

許多外幣投資人盤算著，是否要繼續增持美元？原本不碰外幣的投資人，在台灣房地產和股市都低迷的氣氛下，也轉頭觀望，抉擇是否要投資美元。

對於台灣的投資人來說，其實美元是否值得投資，關鍵還是在台灣本身，因為對於中小型經濟體來說，除了美元這個國際貨幣趨勢的因素，台灣的經濟環境適合寬鬆還是緊縮貨幣政策，影響力其實不小。

過去10多年，台灣央行引導美元對台幣的匯率，盡可能隨著美元指數趨勢震盪，不過美元指數的震盪幅度顯然比美元兌台幣的震盪大多了，因為台灣央行會根據台灣本身的通貨膨脹率和經濟狀況，在符合市場機制的情況下，「適當」調整台幣匯率，維持匯率相對穩定，所以許多外幣投資人都會有類似的感受，當國際美元進入下跌趨勢，而全球貨幣都在漲時，台幣似乎漲得相對緩慢；但當美元進入上漲趨勢，全球貨幣都在跌時，台幣又跌得相對緩慢。基本上，台幣不會跳脫全球非美元貨幣的趨勢，但是漲跌幅都會縮水，所以判斷是否要投資美元時，必須關注的就是國際美元趨勢，和台灣的經濟狀況。

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美國聯準會2015年陷入抉擇，到底何時要升息？已經結束量化寬鬆貨幣政策的美國，未來幾年內，貨幣政策只有升息或不升息，緊縮貨幣政策相當明朗，而歐元區、日本、中國、加拿大，甚至是許多新興市場，貨幣政策會在美國緊縮貨幣政策後，延滯一段時間才有緊縮政策的可能，換句話說，美元會比大多數貨幣的升息速度更快，美元和其他貨幣息差擴大的前提下，美元升值的機率非常高，只要沒有大規模天災人禍，這個趨勢短期內不會有太大變數。

所以投資人需要考量的重點在台灣經濟的好壞，如果台灣經濟表現不佳，迫使央行必須維持相對寬鬆貨幣政策，這樣台幣貶值是順應趨勢的表現。我把台灣當作一個正常的經濟體，單純從經濟數據來分析，判斷台灣適合哪種貨幣政策。

台灣的通貨膨脹率和核心通貨膨脹率，2015年連續8個月通貨膨脹負成長，核心通貨膨脹只有2月較高，因為2014年的2月基期非常低，我預估2015年全年都會通貨緊縮，但核心通貨膨脹率還是會維持在0.5〜1.0%之間，算是低通貨膨脹，但沒有通貨收縮的問題。

這個國家的GDP年度成長率從2013Q4~2015年Q1連續六季超過3.4%，但2015年後面三季的GDP預期會明顯下降，這個國家的企業訂單成長年率，預估2015年下半年全面負成長，因為2014年同期的基期相當高，幾乎確定無法超越去年同期的表現。

房地產價格在2014年第二季達到歷史新高，之後逐季緩慢下降，暫時沒有明顯的上漲動力。全國就業人口仍然有成長，但成長速度明顯減慢。

{DS}

按照上述經濟數據表現，如果調降2010年以來較高的1.875%基礎利率，是否不合理呢？你認為台灣該升息還是降息，或者維持利率不變呢？如果不降息，那麼央行在貨幣政策上，是否應該維持相對寬鬆或者弱勢貨幣呢？

為了避免中小企業的經營壓力太高，以及通貨膨脹陷入通貨緊縮的風險，其實台灣不降息（編按：台灣央行在9/24傍晚宣布降息半碼），但維持相對寬鬆的貨幣政策其實是恰當的。如果同期內，美元維持升息的趨勢，那麼美元對台幣的匯率，長線來看升值的機率仍然相當高，在美元對台幣息差擴大的前提下，持有美元仍然是較有利的局面。

其實美元對台幣的漲勢並非一步登天，美元對台幣的波段漲勢之後，緊接著往往是伴隨一季到半年的回檔修正，所以投資人如果有投資美元的打算，不妨：

1、等聯準會真的啟動升息後，如果美元暫時利多出盡，出現回檔修正，或許是較理想的切入點。

2、如果考量美元升息半年後，美國股市的潛在爆發力，那麼投資人不妨台幣換美元，美元再前進美股投資，效益有機會更高。

3、至於沒有美股投資平台的投資人，那麼不妨考慮台灣許多銀行的即期外幣投資，那會是較簡便的投資管道。

{DS}