市場長期報酬，是沒有躲過中間的下跌，不間斷的長期持有的成果。譬如MSCI USA指數，從1970年初到2014年底，有10.18%的年化報酬。這代表的是從1970進入市場，就一直持有不動，可以取得的報酬。

沒有躲過1973、1974的空頭，沒有避開2000-2002的科技泡沫破滅，也沒有躲過2008的金融海嘯。這些下跌，照單全收，這個市場還可以有10%的年化報酬。（但請不要用過去報酬預測未來）

有不少人似乎忘記這點，他們出於直覺，認為投資一定要躲過空頭，才會有好報酬。於是，長期持有，接受市場下跌的這種做法，在他們眼中，是全然的愚蠢與不可行。

這其實是大錯特錯的觀念。在一個有長期成長性的市場，常見的狀況是，空頭會被日後的上漲補平。

而這些想要躲過空頭的投資人，便開始寄情於總體經濟分析、技術分析，等任何可能的分析方式，希望藉此躲過下跌。

這些看似高明的投資做法，其實反應的，不是這些投資人超人一等，卓然不群，而是他們正犯下一個初階的投資錯誤，那就是──無法接受風險。

他們之所以找尋這些方法，理由就在於他們不想接受下跌。

但天下豈有這等好事？

假如你可以藉由某種分析，持續成功的躲過下跌，掌握上漲，那金融市場豈不是變成一個穩賺的地方。

什麼是風險與報酬相生相隨的道理？投資可以只有好處，卻沒有壞處嗎？

犯下一個基本的邏輯錯誤而不自知，整天追求躲過下跌的幻夢，卻不知道這世界上從來沒有過長期的成功擇時者。

這可謂投資界最常見的自我催眠術。這種做法幾乎可以保證會帶來比簡單的長期持有，更糟的報酬。

而這些人，不知道自己的問題就算了，還抨擊資產配置的做法。說這樣的方法，只要退休人士遇到一次像2008那種下跌，就會再也站不起來。傳播這種投資方法，簡直就是傳播災難。

再一次的，他又是用自己的想像在判斷事情。

一個資產配置者，剛好在退休時遇到金融海嘯，會是怎樣的情況。在《綠角的基金8堂課》書中，我就有用一個「王先生」的案例解說。

只要他守著原有的資產配置投資計畫，可以安度海嘯，毫髮無傷。

當然，這些人知道這些事情之後，恐怕又會板著臉說，「那是市場有反彈回來，假如市場沒漲回來怎麼辦呢？長期持有假如虧損怎麼辦？」

說到根本，這些人對於虧損有種幾近病態的焦慮。投資本來就有虧損的可能，這是不論做什麼事都不可能完全去除的風險。

就像你只要去開車，就有車禍的風險。車禍最嚴重可以致死，那要不要開車，搭車呢？

我們接受這個風險，繫上安全帶，享受開車的便利。

假如不能接受車禍的可能，那就不要開車嘛～

投資也是一樣。投資絕沒有保證賺這回事。用全球分散的資產配置，是目前已知針對投資風險的絕佳處理方式。

與擇時進出者，因為無法接受風險，一心焦慮的想要達成躲過下跌的幻夢不同，資產配置者，接受風險，也享受投資的可能獲利。

這才是面對金融市場的健全心態。

本文獲綠角授權轉載，全文請看：空頭不一定會造成傷害(Bears Are Not Necessarily Harmful)