從來問我關於澳幣的投資人的問題中，我發現大多數投資人，對於澳洲的印象是，澳洲盛產原物料，出口大量的原物料，能帶來貿易財。

事實上，如果從澳洲官方公布的數據來看，澳洲出口最主要的是鐵礦、煤礦、天然氣、原油，另外還有金礦，但這些商品2012年以來價格大幅下跌（見下圖），對澳洲的貿易結構來說，變得相當不利。

澳洲的產能利用率從2008年以後持續下降，雖然2010年隨著全球景氣暫時復甦和原物料大多頭，澳洲產能利用率明顯提升；但2011年過後，原物料價格大幅下滑，澳洲的產能利用率又回到低檔，出口商品價格下跌，產能又下降，而澳洲GDP本身68%以上是服務業，內需消費比重高，進口量維持成長，如此一來對澳洲貿易帳非常不利。

從下一張圖可以明顯觀察到，2010~2011年澳洲一度恢復貿易順差，那也是澳幣大多頭的時候，但2012年以後，澳幣回到長期貿易逆差，原物料和礦業根本填補不了澳洲的貿易逆差。

於是，澳洲雖然是出口大國，但實質上卻是貿易逆差，澳洲是一個藉由吸引海外投資熱錢，然後回流澳洲境內彌補貿易缺口的國家，服務業佔GDP的比重約68%，是一個內需型的經濟體，澳洲近年來累積龐大的經常帳逆差（見下圖），這對澳幣升值來說，算是負面的影響。

除了原物料空頭和貿易逆差之外，利率對澳洲的影響也相當大，隨著2011年澳洲央行持續下調基準利率，澳幣利率逐漸和美債殖利率拉近差距，澳幣對於像日幣這樣的低息套利熱錢的吸引力越來越差，升降息不能只看帳面數據，而是要觀察該國所引導的利率趨勢，近年來澳洲央行持續表達澳幣匯率太高，傷害澳洲出口，加上澳洲央行下調澳幣利率非常堅定，熱錢進入澳洲套利的願意大幅下降。

對於澳幣投資人來說，當澳洲央行還未結束降息循環時，最好對澳幣多頭維持觀望，等待「降息循環結束」，國際熱錢前進澳洲抬高澳幣匯率，這時候才適合投資澳幣。

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