商周財富網 股市 台股 沒人幫你分析的事:領到「現金股利」或「股票股利」,哪個才值得開心

沒人幫你分析的事:領到「現金股利」或「股票股利」,哪個才值得開心

Mr.Market市場先生,出自於班傑明‧葛拉罕的著作 《 The intelligent investor 》 (中譯 : 智慧型股票投資人)書中提到的一個虛構人物。
他是葛拉罕最喜歡的一則虛構人物,每天都會造訪投資人,提出買賣股票不同的價格。Mr. Market給的報價大多時候都很合理,但偶而也會非常的瘋狂,投資人可以自由地決定是否買賣或者完全忽略他給的報價,即使拒絕,Mr. Market也並不介意,明天他仍然會再次登門造訪,再次提出不同的價格。
葛拉罕的這則寓言提醒投資人,不該把Mr.Market在市場中隨興的報價當作股票真實價值。然而當這位市場先生犯傻的時候,投資人要勇於從中獲利。投資人若不想參與其中,則應該緊閉大門,別受市場先生的報價干擾,只需領取股利和受益於企業成長即可。
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上次有個朋友,看到 <穩定配息的股票,風險明顯降低,虧損50%以上的機率不到1%!>這篇文章,問了一個問題:

「如果公司不配現金股利,而是配股票股利,把錢留在公司,未來是不是會成長更多?」

「你的意思是,配股票股利能不能拿來判斷成長股?」

如果按照教科書或學術上的說法,股票股利是企業經營初期,以及擴張前的一種財務手段。

從實際案例觀察,成長股在成長前期大多會配發股票股利、較少配發現金股利。

例如:台積電 (2330)

在2002年以前,都只發股票股利,不配現金、擴大股本。

在2008年以前,是以股票股利+現金股利為主,之後才改採穩定的配發現金股利。這段20年的期間,含配股配息,報酬將近30倍!

但是,不能用發放股票股利,來判斷一間公司是不是成長股

成長股通常會發放股票股利,但反過來就不成立,發放股票股利,不見得都是成長股。

理由很簡單,站在公司的角度,發放股票股利,代表企業需要資金,但經理人判斷公司需要資金,不等於他知道企業會成長。(燒錢不等於獲利)

「甚至我認為,會成長的公司,也不見得全都要燒錢。」

發放股票股利最大的意義,是讓公司股本膨脹。

股本膨脹後,公司可運用的資金變多,但公司獲利也必須等比例以上成長,否則投資報酬率反而會下降,影響股價。

舉例來說,股本如果膨脹10%,公司獲利能力也要提升10%,每股分配到的盈餘才不會下降。

關於股本膨脹,股票股利跟現金增資都會讓股本膨脹,差別在於,現金增資是跟投資人要錢, 先前已經驗證過,現金增資不是件好事。<公司現金增資向股東要錢,未來上漲的機率不到3成>

而股票股利則是把公司自己賺的錢留下來,邏輯上不算是負面跡象。

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