商周財富網 觀點新聞 負殖利率債券是股市瘋漲最大功臣、8兆美元泡沫等著爆?

負殖利率債券是股市瘋漲最大功臣、8兆美元泡沫等著爆?

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全球股市驚驚漲,無視地震颶風、國際衝突,一路狂飆,似乎沒有什麼可以阻擋市場漲勢。德意志銀行認為,這可能和當前負殖利率債券過多有關,大批債券無利可圖,逼迫投資人轉入股票等風險資產。一旦通膨升溫,負殖利率債券的利率轉正,將戳破泡沫,帶來巨震。

Business Insider、巴倫(Barronˋs)報導,德意志銀行首席國際經濟學家Torsten Slok 13日報告稱,全球金融海嘯過了快十年,國際間仍有8兆美元的負殖利率債券,約佔全球流通債券總額的17%(圖表見此)。雖然當今的負殖利率債券少於2015年夏天的12兆美元,但是總額仍在高檔。

Slok指出,負殖利率債券是目前市場的最大泡沫,8兆美元的負殖利率債券迫使投資人轉往其他資產,如投資等級信貸、房貸、高收益債券、股票、甚至新興市場股債市。問題是等到無風險利率(如長期公債殖利率)走高,投資人捨棄風險資產,重回公債懷抱,會使得信貸利差擴大、股市受挫。從金融觀點看來,如果無風險利率上揚,報酬好轉,為什麼要買風險資產?

Slok預估,通膨提高會戳破債市泡沫,不過此種情況短期內不會發生。市場共識是美國核心通膨要到2018年第二季才會攀升,不少投資人更認為通膨永遠不會走高。近來央行才剛開始讓量化寬鬆(QE)退場,要是通膨升溫,要退出QE會比啟動更難。

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