商周財富網 股市 台股 想買中華電信當定存股?選錯時間進場,股利少賺150萬

想買中華電信當定存股?選錯時間進場,股利少賺150萬

Mr.Market市場先生,出自於班傑明‧葛拉罕的著作 《 The intelligent investor 》 (中譯 : 智慧型股票投資人)書中提到的一個虛構人物。
他是葛拉罕最喜歡的一則虛構人物,每天都會造訪投資人,提出買賣股票不同的價格。Mr. Market給的報價大多時候都很合理,但偶而也會非常的瘋狂,投資人可以自由地決定是否買賣或者完全忽略他給的報價,即使拒絕,Mr. Market也並不介意,明天他仍然會再次登門造訪,再次提出不同的價格。
葛拉罕的這則寓言提醒投資人,不該把Mr.Market在市場中隨興的報價當作股票真實價值。然而當這位市場先生犯傻的時候,投資人要勇於從中獲利。投資人若不想參與其中,則應該緊閉大門,別受市場先生的報價干擾,只需領取股利和受益於企業成長即可。
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中華電信
圖片來源:yoggy0@flickr, CC BY 2.0
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定存股,就是指企業每年穩定配發現金股利,現金殖利率穩定,殖利率高於銀行定存,投資這些股票就像在銀行定存一樣。

聽起來很棒,但定存股一定要小心3個隱形的風險:

1、流行風險: 「定存股」三個字越流行,越不該買定存股

金融海嘯後和歐債危機後,大多數人仍對股票有恐懼感,這時候定存股概念往往會熱門起來。

越流行的東西,越貴。

當大家都想買定存股,就像趕流行 一樣,定存股一定比較貴(本益比高),市場上提供的殖利率一定相對降低;反之,最佳的買進時機,是一片哀嚎,沒人願意買股票的時候。這時候就分批慢慢買進,享受高殖利率吧!

以中華電信(2412)為例:

如果買錯時間點,殖利率會差 50%!差了150萬。

定存股最不該買進的時間,是大盤位於高檔,但又流行定存股的時候,尤其2010年和2012-2013年,中華電信獲利雖然有成長,但2012年本益比已經推升到約19倍。

【備註】這裡用當年的本益比,只是用當年EPS下去算,正確的本益比用法應該是推估未來的獲利,因為中華電信EPS變動幅度沒有超過20%,所以看得出2009年前後的本益比差異就可以了。

最佳的買進時機,是2007-2009年一片哀號的時候。2009年和2013年相比,在本益比15倍以下和19倍買進,殖利率4.53%和6.88%,看起來殖利率只差了2%。殖利率差2%究竟差多少呢?以100萬,複利20年為例,4.11%會變成224萬,6.88%會變成378萬,差2%...20年後差了150萬,應該不是筆小錢吧?

【備註】2006年的現金股利,於2007年公布,上方藍色的年度指的是現金股利的年度,右側買進是於公布年度買進。

夠穩定的股票,只要不買貴(本益比不要太高)、持有的夠長期,仍然都是好選擇,如同中華電信,即使買在2007年金融海嘯前,長期來說也不會損失太大。

延伸閱讀:高殖利率不見得比較好,但明顯優於低殖利率股

2、永久衰退風險:做錯至少浪費10年

發揮定存股最大的效益,在於長期的持有,因此碰上衰退時,分辨出企業是「暫時性衰退」或「永久性衰退」,是決定成敗的重要因素

對長期投資人來說非常危險,尤其是看到產業結構大幅變動,快逃!

保守的投資人,其實不容易選到永久衰退的股票,但萬一不幸選到,又不及時脫身就慘了。

永久性衰退,假設最好的狀況,只衰退20%就好,下跌20%,需要上漲25%才能補回來,一年殖利率5%來算,因為發現金的能力也衰退20%,所以殖利率掉到0.4%。

原本10年起碼能領回50%的股息,現在同樣想領到原本50%股息的獲利水準,0.4%殖利率要花12.5年,還要花6年多補回價差。一共多花快9年。

只損失9年,這還只是衰退20%的最保守的狀況,浪費10年都還算少。

反之,暫時性衰退,是最佳的買點

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