柏南奇,一位守本分的前主席、重實用的經濟學家

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著作:《綠角的基金八堂課》《綠角教你前進美國券商》
部落格:綠角財經筆記
攝影:商業周刊
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5月26日,我參加由商業周刊舉辦的「全球經濟大未來論壇」。會中聽到美國聯準會前主席柏南奇與台灣學界與業界領導人士的討論。心中有些感想。

QE的推行

柏南奇任內最知名的行動,莫過於針對金融海嘯的應變措施與之後的QE。QE是非典型貨幣政策。現在看起來,效果是成功的,它將美國從衰退中拉了出來。但在施行之初,它會帶來怎樣的效應,其實是很大的未知。對於這點,柏南奇當時是否有任何可以依循的經驗?

針對這個問題,柏南奇的答覆是,美國公債價格會隨著需求與供給而變化,是長久以來就知道的事情。譬如美國在2001年中止30年期公債的發行,供給減少,造成30年期債券價格上升(等同殖利率下降),就是一個明白的例子。

QE就是藉由聯準會大舉創造出對於債券的需求,把債券價格拉高,殖利率壓降,來達成效果。所以雖是一個非典型的策略,但其施行仍有所依據。

接下來一個值得討論的問題就是,一樣是QE政策,為何有的國家會成功,有的會失敗?柏南奇先生以日本央行為例。他認為日本QE不夠成功有兩個原因,一是日本央行只針對短期債做QE,沒有壓低長期債利率。第二是日本的QE不夠積極(Aggressive),應該更大膽一些。

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